国泰君安期货-油脂-5月27日

　　棕榈油：产地供应因素继续扰动市场

　　豆油：美豆强劲给予强力支撑

　　SGS：马来西亚5月1-25日棕榈油出口量环比增加23.9%。外电5月26日消息，船运调查机构Societe Generale de Surveillance（SGS）周四公布的数据显示，马来西亚5月1-25日棕榈油产品出口量为1,112,175吨，较上月同期的897,683吨增加23.9%。

　　美国农业部数据显示，截至5月19日当周，美国21/22年度大豆出口销售净增27.68万得，市场预估为20-80万吨，较前一周降63%，较前四周均值降48%。

　　【趋势强度】

　　棕榈油趋势强度：0;豆油趋势强度：0

　　注：趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　棕榈油：印尼DMO政策与出口许可制度再度上线，在细节敲定之前还没看到出口许可证的发放，即印尼的棕榈油出口并未真正恢复。马来5月前25日出口环比增加23%-25%，产量端MPOA数据显示5月前20日环比减少13%，按照目前的数据，5月份马来棕榈油的库存将有所下降，不过，考虑到5月前几日因斋月放假的影响，5月最终的产量和库存数据目前还不确定。印尼禁令取消后，预期将增加市场供应，但是目前仍未有实质的出口，产地棕榈油报价仍然维持坚挺，国内进口成本仍然高企，支撑国内棕榈油现货价格。

　　豆油：CBOT大豆7月合约坚挺，导致9月份之前国内的大豆进口成本居高不下，继续给予国内豆油以成本支撑，美豆的上涨驱动主要来自于对中国需求的乐观预期和国际农产品价格整体仍然偏强。mysteel农产品数据显示，截至5月20日当周国内豆油库存小幅上升，如果本周大豆压榨量维持在190万吨以上，预计国内豆油将继续累库，这抑制豆油现货价格的上涨动能。

　　菜油：预计仍将跟随棕榈油和豆油运行。国内菜油供需双弱，关注进口菜籽采购进度。另外，随着欧洲和印度的菜籽开始集中上市，预计国际菜籽和菜油价格将有所回落。

　　近期宏观因素的影响依然很大，俄罗斯准备为乌克兰运载粮食的船只提供人道主义通道，前提是解除部分制裁措施。如果乌克兰葵油的出口得到一定程度的恢复，将对油脂构成利空影响。

　　油脂夜盘再次走强，豆油09创出新高。CBOT大豆和马盘棕榈油价格强劲，继续带动国内市场上涨，目前油脂市场仍然关注供应的扰动，在印尼出口恢复正常、美国大豆播种完成、国内大豆采购进度加快之前，预计油脂仍将维持偏强震荡走势。