【国债早报】南华期货：需求端强势回暖

　　周四国债期货小幅低开后全天震荡上行，尾盘明显收涨。公开市场方面，今日共100亿逆回购到期，央行开展800亿逆回购操作，当日净投放资金700亿元。资金利率方面，银行间隔夜与7天加权分别上行至1.93%与2.29%，较此前明显收紧。交易所质押回购利率高位运行，跨季时点资金中枢上移以及银行间和交易所出现分层都属正常，关注跨季之后流动性情况。

　　早盘统计局公布6月PMI数据，其中制造业PMI50.2，预期50.3，前值49.6；非制造业PMI54.7，预期50.5，前值47.8。在双双回升至扩张区间的同时，我们看到非制造业景气度出现了令人惊喜的超预期的上行。结合近期A股中下游行业的强势表现，疫情防控政策的边际放松以及暑假开启后旅游业的火爆，有理由对需求端的修复情况乐观一些。此外，近期票据利率明显回升，结合机构草根调研反馈，同时考虑到6月地方新增专项债集中发行等因素，我们认为债市仍将承压，对于开空头来说，反弹之后会是好的入场时机。