【原油早报】海通期货：油价信心不断流失，下周还有重磅利空冲击

　　近期大宗商品进入了震荡模式，价格波动反复无序，周五夜盘虽然部分品种出现反弹，但事实上大宗商品市场在6月之后整体信心就在不断的流失，上周二公布的美国8月CPI数据超预期之后，让人第一时间想起了7月大宗商品市场的暴跌行情，当时正是超预期CPI数据后美联储的鹰派大幅加息带来的巨大冲击，那种被支配的恐惧让投资者变成了惊弓之鸟，美国正在充分运用其美元作为全球信用货币的优势影响这全球每个角落，就像新华社所言美国财政和货币政策依托美元霸权一再扰动全球金融市场，今年，美国联邦储备委员会连续四次加息，其中6月和7月分别加息75个基点，为上世纪80年代初以来最大幅度的集中加息，而现在来看下周美联储继续大幅加息75个基点已经是高度确定的事情，美元因此持续走强，国际资金回流美国，这让美国自身经济保持了相对韧性，但这种操作给全球其他国家和地区带来了巨大的伤害，不少国家面临通胀高企、货币贬值，甚至面临债务违约等艰难处境，全球经济发展面临巨大考验，经济衰退风险不断增加，在这种背景下包括大宗商品市场在内的金融市场风险偏好持续降温，油价也在过去3个月内从高位持续的重心下行，已经是进入到了技术熊市。

　　油价这样的表现已经让石油输出国有些坐不住了，以沙特为首的OPEC方面开始专注、先发制人的主动进行预期管理，试图扭转油价颓势，可以预期油价重心如果继续下移，OPEC方面大概会在9月会议上减产10万桶/日的基础上继续加大护盘力度，这种努力可能会延缓油价重心下行速度，甚至会让油价在四季度有一定级别的反弹出现，不过从目前整个市场的大环境来看，想扭转大势，仅仅靠供应端的努力是很难让市场恢复信心，市场需要看到经济的回暖迹象，需要看到需求的好转，但从目前割裂的全球局势来看，无疑是巨大的挑战。

　　IEA、OPEC月报对油价后市展望谨慎

　　全球石油产量连续第三个月上升，8月增加79万桶/日至1.013亿桶/日。其中主要增量来自利比亚的强劲复苏和沙特阿拉伯的增产，这一点OPEC报告中也得到证实，OPEC月报中显示利比亚8月原油产量增加42.6万桶/日，至112.3万桶/日。而沙特阿拉伯告诉欧佩克，它8月份的产量提高到1105.1万桶/日，比之前增加了23.6万桶/日。IEA认为原油市场整个供应端比一年前增加了500万桶/日，俄罗斯的石油生产和出口已被证明是有弹性的，8月水平仅比战前水平低40-45万桶/日。欧盟对俄罗斯原油和产品进口的禁运将在2022年12月和2023年2月分别生效，会影响到100万桶/日的石油产品和140万桶/日的原油重新寻找买家。而G7针对俄罗斯石油的限价措施价格上限，预计到2023年2月，俄罗斯的石油总产量将下降到950万桶/天，G7设计的价格上限，预计到2023年2月，俄罗斯的石油总产量将下降到950万桶/天，与2022年2月相比，俄罗斯的石油产量将下降190万桶/天。尽管如此2022年下半年的原油市场仍将呈现明显的供应过剩近100万桶/日，并在2023年大致平衡。

　　国际能源署还将2022年全球石油需求增长预期下调了11万桶/日，至200万桶/日, 在2022年第四季度和2023年第一季度，发电用油增量达到70万桶/日 ,不过这被经合组织需求恢复的持续放缓和受疫情困扰的中国市场所抵消，作为过去二十年大部分时间里世界石油需求增长的引擎，中国今年的需求量将萎缩42万桶/日，比上个月预期的降幅更大。全球石油需求的增长继续减速，IEA认为原油需求增长将在2022年第四季度停止，但2023年将增加210万桶/日。OPEC方面则维持2022年石油需求将增加310万桶/日，2023年将增加270万桶/日的预期，为了帮助市场恢复信心，OPEC强调有迹象表明，尽管存在通胀急升等不利因素，但主要经济体的情况好于预期。2023年的石油需求预计将受助于主要消费国仍然稳固的经济表现，新冠限制的潜在放松，以及地缘政治不确定性的减少。预计2023年全球石油平均量料为1.0273亿桶/日，高于2019年疫情前的水平。相对于IEA的判断来说，OPEC的评估展望明显更为乐观，与市场时间表现有明显差异，带有很强的护盘色彩。

　　虽然全球范围内来看需求端的表现已经持续压制油价，但事实上并非全无亮点，近期中国原油加工量明显进入快速提升阶段，随着国内炼油利润好转，主营炼厂和地方民营炼厂开工率都在提升，原油加工量创5个月新高，上周还有传言可能会增加成品油出口配额，据外媒报道中国炼油商和贸易商已申请额外出口1500万吨燃料配额，据知情人士透露，其中包括汽油和柴油如果获得批准，那么今年的成品油出口配额将在2021年全年达到类似水平，能否落地还有待观察，毕竟这一取向与中国能源转型战略收缩出口的战略方向有明显分歧，而且目前增加出口已经明显错过了海外成品油高价阶段的的风口。

　　经济衰退、控通胀、美联储收紧步伐

　　下周将再次迎来美联储议息会议，目前市场交易情况来看美联储至少会加息75个基点，甚至加息100个基点的可能性也高达1/4。而全球经济表现正在变得糟糕，持续的流动性收紧不断施压大宗商品，这也让市场高度关注下周的议息会议。

　　世界银行9月15日表示，随着全球央行同时加息以应对持续的通胀，经济可能正朝着全球衰退的方向发展。世行在一项新的研究中表示，世界三个最大的经济体一直在急剧放缓，甚至“明年全球经济受到小幅打击都可能导致陷入衰退”。研究称，经历了1970年以来的衰退后复苏阶段，全球经济目前正处于最严重的放缓状态，消费者信心的下降幅度已经超过了以往全球经济衰退前的情况。

　　世界银行行长马尔帕斯表示：“全球增长正在急剧放缓，随着更多国家陷入衰退，增长可能进一步放缓。”他还担心这些趋势将持续下去，对新兴市场和发展中经济体造成破坏性后果。世行表示，全球正在进行的同步加息和相关政策行动或将持续到明年内，但这可能不足以使通胀回落到新冠疫情之前的水平。

　　该机构称，为了降低通胀，央行可能需要在已经较2021年平均利率水平提升200个基点情况下，进一步加息200个基点。世行补充表示，但这种幅度的加息，加上金融市场的压力，将使2023年的全球国内生产总值(GDP)增长放缓至0.5%，或按人均计算萎缩0.4%，这将符合全球衰退的技术定义。世界银行日前表示，随着全球央行同时加息以应对持续的通胀，全球经济可能正逐渐滑向衰退。

　　世行认为，全球同步加息和相关政策行动可能会持续到明年，甚至更久，但可能仍不足以将通胀降至新冠肺炎大流行前的水平。除非供应中断和劳动力市场压力有所缓解，否则2023年不包括能源在内的全球核心通胀率可能维持在5%左右，几乎是疫情前五年平均水平的两倍。

　　然而，要把核心通胀率维持在5%也并非易事，世行指出，这需要各国央行明年把全球货币政策利率提高到近4%，即2021年平均水平的两倍。根据该报告的模型，如果央行希望把通胀控制在更低的目标区间内，利率可能要高达6%。

　　世界银行估计，2023年全球GDP增速将放缓至0.5%，人均GDP下降0.4%。如果真如此，将符合全球经济衰退的技术定义。马尔帕斯说，政策制定者应该把注意力从减少消费转向提高生产，包括努力增加投资和提高生产率。世界银行副行长Ayhan Kose则表示，近期收紧货币和财政政策将有助于降低通胀，但这些措施高度同步可能会使形势复杂化，加剧全球经济增长放缓。

　　报告还称，各国央行可以通过清晰地沟通政策决定，在不引发全球衰退的情况下抗击通胀，同时政策制定者应制定可信的中期财政计划，并继续向弱势家庭提供有针对性的救助。

　　国际货币基金组织发言人表示，预计经济放缓将在2023年转化为一些国家的经济衰退，但现在判断全球是否会出现大范围衰退还为时尚早。巴克莱经济学家也认为，全球经济增长正走向“日益同步的低迷”，理由是欧洲能源危机加剧、一些地区出现的新冠疫情以及许多经济体融资条件的收紧。

　　不出意外下周金融市场注意力仍会集中到美联储9月议息会议的最终结果，而在这之前宏观因素仍将持续影响市场，从目前市场情绪高度敏感来看，大宗商品市场整体偏弱大势下预计还是会有震荡反复的波动。原油市场已经很长一段时间没有出现能够激发投资者做多热情的消息，油价将持续震荡下行寻底，目前来看80-90美元区域对于多空双方来说都是相对能够接受的区间，在市场心态出现明显恶化之前，预计油价还是很难跌破此区域。