【双焦早报】上海中期期货：多单减仓

　　焦煤：多单减仓

　　周五夜盘焦煤期货主力(JM2301合约)小幅低开后窄幅震荡，成交良好，持仓量减。现货市场近期行情涨幅加大，成交明显好转。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价1950元/吨(+10)，期现基差-130.5元/吨；港口进口炼焦煤库存204.33万吨(-10.6)；全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用11.59天(+0.6)。综合来看，受需求回升及供应扰动加大的影响，近期炼焦煤市场偏强运行。产地方面，产地事故频繁及国庆节前补库，煤矿出货好转。煤矿库存继续下降，部分煤价出现小幅探涨。竞拍方面，山西主流大矿竞拍多不同程度溢价成交，市场交投氛围活跃，整体看市场稳中偏强运行。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关持续处于历史高位。近两日口岸短盘运费持续上涨，对蒙煤价格形成较强支撑，且口岸蒙五库存近日持续下降，部分贸易商报价小幅上调，低价资源消失。下游方面，成材行情未能继续利好钢厂的利润修复。焦企在降价之后，利润收缩，且目前钢焦博弈持续，后期市场尚不明朗，焦企多按需采购，或进一步打压焦炭价格，并继续对焦煤行情形成负反馈。值得注意的是，短期内原料行情偏强，或引发期货市场宽幅震荡。预计后市将宽幅震荡，重点关注焦企补库情况及竞拍价格，建议投资者多单减仓。

　　焦炭：多单平仓

　　周五夜盘焦炭期货主力(J2301合约)震荡上行，成交良好，持仓量减。现货市场近期行情暂稳，成交逐渐改善。天津港(600717)准一级冶金焦平仓价2710元/吨(0)，期现基差-15元/吨；焦炭总库存1037.75万吨(+20)；焦炉综合产能利用率77.56%(-1.18)、全国钢厂高炉产能利用率89.08%(0.8)。综合来看，焦炭现货市场行情已维持较长时间平稳，因利润亏损，部分焦企尝试价格调涨。加之近期原料煤价格连续反弹走高，焦炭成本支撑进一步走强，主流市场多有提涨预期。上游方面，焦企厂内焦炭多维持低位，整体看焦炭供需结构趋于好转。需求方面，在钢材需求未有明朗化背景下，钢厂多控制原料进厂节奏，且厂内库存被动增加。考虑近期钢材价格走弱以及消费市场依旧承压，影响钢厂利润微薄甚至亏损，短期焦炭涨价落地意愿偏弱，市场博弈心态较为明显。值得注意的是，贸易商心态趋于悲观，前期投机囤货正积极销售，市场供需格局趋于宽松。我们认为，无论是房地产还是基建都尚未表现出对成材消费回升的驱动潜力，在煤焦原料尚存在利润挤压空间的背景下，产业链负反馈将持续进行。预计后市将宽幅震荡，重点关注焦化生产利润以及下游补库节奏，建议投资者多单平仓。