商品夜盘窄幅波动 三大煤炭和沪锌走势稍强

　　06月20日讯，期货最新消息：商品夜盘窄幅波动，三大煤炭和沪锌走势稍强。早盘，焦煤上涨2.43%，焦炭上涨1.36%，沪锌上涨1.32%，动力煤上涨1.04%，螺纹下跌0.06%，沪铜上涨0.66%。

　　期市早评

　　流动性收紧进入末期 债股商三大市场联袂空翻多

　　为预防6月末市场出现“钱荒”，央行正加大货币投放力度，这让股市、债市和大宗商品市场全面预期货币政策将再次适度宽松。昨日，恰逢央行再次净投放1100亿元，市场乐观情绪进一步高涨。目前，多家券商研究团队在债券、股市和商品分析上均“空翻多”，判断扭转的根本原因是“当前流动性收紧已进入末期”。

　　央行在上周净投放4100亿货币的基础上，昨日再次净投放1100亿货币，驰援6月末市场，防备出现“钱荒”。对此，市场预计，未来几天还会有类似举动。由于6月份是二季末、半年末，是央行全面考核各银行的时候，也是往年“钱荒”时刻。不过，央行的这种“宽松”让市场各方认为当前流动性收紧已进入末期。

　　“货币政策有再次适度宽松迹象，这个迹象很重要。”期货市场一位专业投资者表示，当前食品类商品也有触底迹象，鸡蛋环比上旬上涨15%，猪肉也暂时触底，而且油脂类、黑色系商品也在涨。

　　下半年货币政策真的会宽松吗?中金公司首席经济学家梁红表示，下半年货币政策立场可能会比二季度略显“宽松”，下半年短期利率将回落，收益率曲线温和陡峭化，信用利差收窄。今年余下时间内央行可能会维持存贷款基准利率不变，并将7天逆回购操作利率稳定在2.45%的水平。金融去杠杆将本着“务实”的原则稳步推进，而不会仓促行事。

　　不过，华创证券固收业务负责人屈庆研提醒，当前久违的反弹行情并不是趋势反转：市场压抑很久后的做多热情释放已告一段落，6月内央行还是会保持平稳的状态，但7月份需要警惕资金面不如市场预期宽松的预期差风险。

　　焦煤：自主276传闻再起

　　当然近期焦煤市场上也出现了一个新的事件冲击，即市场传闻(包括山西某国有焦煤煤矿在内的)几大煤矿因煤价持续下跌、库存压力较大在商议主动执行276限产政策一事。如果几大焦煤煤矿的这种自主限产动作能够被付诸实现，那么对于炼焦煤市场，尤其是将对优质主焦煤供应量的供给产生显著的冲击。考虑到几大国有煤矿的精煤完全成本较高，当前不断下移的焦煤价格的确对其经营产生较大压力，尤其在去年尝过了限产政策的甜头之后，几大煤矿的确有一定自主限产的诉求。但是自发的限产动作与中央政府严格约束的限产政策是无法比拟的，且不论利润尚存的民营煤矿是否会趁机放大产量，几大煤矿集团内部是否能保持一致的限产决心都存疑。

　　总结来看，几大煤矿的自主限产动作有可能“雷声大、雨点小”，实际落实到执行层面有太多阻碍，这一事件的炒作成分较大。也就是说炼焦煤供需的实际拐点还未出现，当前期货价格的上涨主要逻辑仍为修复贴水。那么考虑到当前澳洲进口焦煤折算盘面价格为1095元/吨(仓单成本应在1120元/吨左右)，焦煤1709期货价格相对现货仅贴水121.5元/吨，贴水幅度已缩至10.8%，因此建议多单可考虑逐步减仓，可留部分底仓等待煤矿自主限产动作的新进展。