钢材市场多重因素叠加 旺季不旺

　　二、成本抬升压缩钢厂利润，钢价震荡走弱中有多重支撑

　　在“276工作日”政策的影响下，今年炼焦煤产量大幅下降超过10%，导致焦煤焦炭价格快速上涨，迅速的抬高了钢厂成本。中钢协甚至一纸诉状告到发改委，但问题尚未得到有效处理。并且，近期公路运输新规实施，超载检查令运输大受冲击，短期运价飙升，在当前需求低迷的背景下，运输成本无法转嫁给下游用户，无疑又增加了钢厂的负担。目前调研显示，吨钢运输成本一般抬升30-50元。需求不振，煤焦涨价和运输成本上升的三座大山联合挤压钢厂利润，目前生产螺纹钢和线材的钢厂已经小幅亏损，而热轧卷板的利润也降至200元/顿左右。

　　利润的缩水将对钢厂的产能利用率形成打压。相比去年四季度，今年钢厂现金流明显改善，钢厂不会轻易爆发大规模集中减产，更有可能出现的情况是，伴随需求持续走弱，钢价下跌，钢厂不断的降低产量。供给是被动跟随需求的，因此难以对钢价形成有效支撑。而与之相对应，成本端煤焦价格上涨对提高钢价重心可能更有效果。

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　　此外，今年钢铁去产能进入攻坚阶段，10-11月要完成钢铁全年去产能目标剩下大约40%，其中涉及少量在产产能，影响有限。更需注意的是，四季度京津唐地区雾霾天气频发，环保限产力度可能会加强，进而对钢价构成支撑。

　　三、十月继续关注社会库存变动

　　当前，7、8月大幅攀升的螺纹钢库存去化不利，仍是市场的主要矛盾之一。尤其是在钢厂开工仍处于高位，并未出现明显减产的情形下，供给端的压力源源不断，进入10月，如果这部分库存不能有效下降，则市场信心将再受打击。总体上，我们认为四季度螺纹钢价格在2100-2400元/吨波动的概率较大，10月钢价仍有下行压力，但在减产和限产的支撑下，加上年底补库存需求，届时钢价有望止跌回稳。

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