吉利（00175）调研纪要：领克四季度正式上市，今年销售目标1.5万辆

　　本文来自“刚好的投研笔记”，属于华泰策略交流会纪要，现摘编如下，供投资者参考，不代表观点。

　　1、毛利率判断

　　国内车市增长放缓对吉利是重大利好，有利于扩大市占率，同时有利于降低公司采购成本，改善毛利率。今年毛利率可以做到19%以上。

　　2、吉利汽车销量

　　上半年肯定过50万，预计 52-53万辆，不排除下半年提高全年销量目标至110-120万。由于去年上半年基数较低，今年上半年净利润增速应该会达到 100%以上。

　　通常上半年的汽车销量占公司全年45%左右。

　　公司全年eps1块以上是没有问题，争取全年净利润达到80亿+。

　　3、吉利的研发

　　吉利的iNTEC，基于volvo现有研发水平之上，和国际接轨的，可以说已经达到国际一流水平。公司的试制试验中心，可以90秒出一辆车。所有的潜在问题在试制试验中心完成，再到生产。

　　同行也抱怨，公司的高出同行3、4倍的工资挖人。

　　充分的给予研发人员激励，尊重以及责任绑定。

　　4、领克的定位

　　是一个移动终端，采取全新的商业模式，今后商业模式不仅造车，更是拥有客户并管理客户。

　　未来10%的高端市场由 volvo品牌参与竞争，40%的中低端市场由吉利品牌参与竞争，领克的定位是中端消费群体，产品集成了volvo的质量和吉利的成本以及灵活。对标竞争的主要是国产合资车。

　　未来领克同时兼顾进入欧美发达市场的任务。

　　5、领克的发布时间及销量目标

　　4季度正式上市，今年销售目标1.5万辆;18、19每年都会有2-3款新上市，预计每年有15-20万的增量。

　　6、领克市场反馈情况

　　已经有1000多家经销商想拿资格，今年可能只会发展 150家，明年预计发展 300-400家。

　　已有2-3w人要求付定金提前提车，但是公司没有收，是汲取了博越的教训，收了定金如若未能及时交付，客户的退单给客户造成不好的体验。

　　从经销商和客户的反馈来看，预示领克一定会成功。

　　7、领克的定价及利润水平

　　暂时还未定下来价格。刚开始的毛利率不会高，会比现有综合毛利率低，原因在于开始量产少，没有规模效应。1-2年后该产品的毛利率会高于吉利现有水平。

　　8、领克注入上市的计划

　　计划一直在改，需要得到独立董事和小董事的批准，3季度要公布。

　　平台不会收过来，要跟volvo分享，以付费的形式;加工微项目工厂，付代工费;张家口工厂在进行设备安装，会注入上市公司，专门生产领克。

　　领克的产品是由母公司的cevt开发的，上市公司会计算成本购入。

　　如若届时公司的方案得不到股东们的批准，不排除领客另起炉灶。

　　产品是产权买断，生产车型支付平台费用。

　　9、公司的产能瓶颈

　　自动挡产能有瓶颈，如果不是产能瓶颈，每个月上10万销量也没问题。产能的问题下半年会逐步解决。

　　10、宝腾的收购进展

　　集团母公司进行收购，框架协议已经签了。即使由上市公司收购，也不会配股或发行发可转债。

　　对宝腾的收购是双赢的结果，公司成为其战略合作伙伴，获取进入东南亚市场的便利，彼此形成规模协同效应，降低了公司技术分享和原材料采购成本。

　　莲花为吉利丰富了豪华高端跑车品类，之前便想收购阿斯顿马丁，但和基金公司竞标的时候就差 1000万欧元，结果被基金收购了。

　　莲花有助于公司提高品牌形象。同时莲花的底盘技术和轻量化技术非常好，比公司和volvo现有的都要好。公司可以帮助莲花降低成本

　　吉利将争取 2-3年让宝腾和莲花扭亏为盈。

　　11、经销商库存情况

　　差不多1个月，手动挡稍多些，自主品牌一般来说会比合资高些。淡旺季来之前会把库存提高。通常会达到2个月。

　　12、volvo一直未注入上市公司

　　volvo如果上市吉利有优先权，没注入的原因是volvo很多东西公司没有完全消化，一旦上市了不太好控制，现在100%自己可控，不上市是符合公司发展的利益的。

　　13、明年、后年产品销量预计

　　明后年是公司产品大年，预计明年预计汽车销量 140-150万辆，2020吉利汽车销量达 200万辆(不含volvo等收购品牌)。

　　（编辑：肖顺兰）