民生银行H股大幅跑输同行 复星抛约八成持股套现47亿港元

　　特约撰稿 朱丽娜 香港报道

　　在复星国际大手笔欲抛售的消息传出后，民生银行(600016) (600016,股吧)（01988.HK）H股立即直线下泻。

　　截至9月21日收盘，民生银行股价下挫2.86%至7.48港元／股，创下自5月初以来的新低，盘中甚至一度下探至7.31港元的低位。

　　9月20日晚间，有消息引述一份股份出让文件称，复星国际计划出售6.43亿股民生银行H股，价格区间为7.28-7.38港元／股，折合9月20日的7.7港元的收盘价约5.5%的折让。截至9月21日收盘，民生银行H股共录得9.49亿股成交，成交金额接近70亿港元。

　　根据21世纪经济报道记者了解，复星国际自2011年10月起已开始在二级市场持续增持民生银行股票，主要作为财务投资，因此并不构成策略性合作。同时，一般情况下股市的大宗交易都有一定的价格折让，在港股市场上，大宗交易在买卖双方达成协议后，向大宗交易系统提出成交申报。

　　“该大宗交易系二级市场投资有买有卖的正常行为，复星仍然会关注银行板块的价值投资机会。”复星国际在回复21世纪经济报道记者查询时表示。

　　据媒体报道，复星集团于2016年做出决定，沽清民生银行全部股权，但因价格一直谈不拢，推至今年近期。有关人士称，目前复星尚未投资其它银行标的，也不会去发起设立新的银行。

　　复星欲沽出近80%持股

　　根据21世纪经济报道记者查询港交所权益披露数据显示，复星国际在2011-2015年期间曾连续多次在二级市场增持民生银行股票，截至2015年6月25日，公司共持有约8.08亿股，占民生银行总股本的比例为2.22%。

　　其中，复星国际在2011年10月至2012年3月期间，购入的民生股票价格介于5.345-6.79港元／股的区间，累计买入逾1.99亿股，并于2012年9月以5.729港元买入807.1万股，这部分股票相比此次的出售价格均有账面盈利。除此之外，复星买入的其它民生股票价格介于7.61-10.8港元／股。

　　根据民生银行的中报显示，目前民生银行持股股东包括复星国际及旗下两家附属公司，截至今年6月底，复星国际有限公司直接持有约6.95亿股民生银行H股、复星国际管理的基金公司复星－保德信中国机会基金（Pramerica-Fosun China Opportunity Fund）持有H股3559.26万股，全资附属公司Topper Link Limited直接持有7784万股H股。

　　此次复星国际及其附属公司欲出售的股份占其在民生银行的总持股近80%，套现金额大约46.8-47.5亿港元。

　　同时，今年2月20日，民生银行宣布完成董监事会换届工作，延期长达22个月。这场“马拉松式”大股东之间的利益博弈一度引发市场热议。其中，包括复星国际董事长郭广昌在内的上届董事会三名成员选择退出。

　　自2010年起，复星旗下上市公司南钢股份(600282)(600282,股吧)在境内的A股市场买入民生银行股票。但随着安邦系逐渐入主民生银行，2015年1月，郭广昌逐步沽清了其持有的民生银行全部A股。

　　根据民生银行的年报显示，截至2016年底，“复星系”作为关联方涉及的贷款金额居于首位，包括：国药控股股份有限公司及其下属企业、上海复星高科技（集团）有限公司，共计58.44亿元，同比增加18.95亿元。

　　截至今年6月底，民生银行前十大股东（不包括香港中央结算（代理人）有限公司）合计持股比例为41.20%，第一大股东安邦人寿保险股份有限公司持股比例为17.84%，其余前十大股东包括证金公司、泛海控股(000046) (000046,股吧)、新希望(000876) 、东方集团(600811) (600811,股吧)等。

　　民生银行股价大幅跑输同行

　　事实上，今年以来，在香港上市的中资银行股整体表现抢眼，以建设银行(601939) （00939.HK）为例，今年迄今为止的涨幅达到11.73%，工商银行(601398) （01398.HK）及招商银行(600036) （03968.HK）的股价分别攀升26.45%、54.57%。而民生银行的股价则节节败退，同期录得近10%的跌幅。

　　自今年2月中以来，民生银行的股价便一蹶不振，由近9港元／股的高位直线下跌，累计跌幅近17%。过去十二个月股价跌幅更达到13.19%。

　　“一般而言，包括银行在内的金融股在经济扩张周期的尾部阶段通常表现较好。今年以来，中资银行维持盈利增长，坏账、利差水平稳定。从估值水平来看，这些银行股的市帐率仍在在0.8-0.9倍的偏低水平，因此银行股是不错的投资标的。”高盛中国首席策略师刘劲津向本报记者表示。

　　今年上半年，民生银行净利润同比微升3.18%至280.88亿元，营业收入却同比下跌9.67%至699.04亿元。期内净利息收入同比下跌13.33%至411.15亿元，净息差收窄至1.4%，同比下降0.61个百分点。非利息净收入287.89亿元，同比减少11.62亿元，降幅达3.88%。

　　根据民生银行的中报显示，截至今年6月底，不良贷款比率为1.69%，比去年底上升0.01个百分点，不良贷款余额为456.1亿元，比去年底上升10.08%。

　　雪上加霜的是，大和资本市场最近将民生银行的股价目标下调近6%至6.6港元／股，并重申“落后大盘”的评级。大和分析师Yan Li和Leon Qi在9月19日的报告中指出，民生银行不良贷款表现不佳，趋势差过同业。

　　同时，大和分析师指出，该行2017年6月底贷款对存款比率升至近90%，监管机构要求存款准备金率最少16.5%，该行将需要另行融资以支持贷款增长。此外，因监管机构要求减少银行的同业资产及在同业的投资应收账，大和预期民生银行非贷款资产将会持续下降，资产负债表进一步收缩。