摩根研报维持“减持”评级 徽商银行股东抛售1亿内资股

　　经济导报记者 姜旺 济南报道

　　25日，摩根大通发表研究报告，下调徽商银行股份有限公司（下称“徽商银行，”03698.HK）2017-2019年盈利预期分别5%、9%及14%，目标价由3.8港元下调至3.7港元，维持“减持”评级。而去年同期，摩根大通对徽商银行的目标价格为2.85港元，评级为中性。

　　“徽商银行尽管净利润保持两位数增长，仍被摩根大通研报维持减持评级，这与董事会与中静系股东之间的摩擦导致IPO进程终止，以及今年以来已经接到12张罚单不无关系。”接受经济导报记者采访的山东财经大学一位金融学教授表示。

　　遭遇研报“减持”评级的当口，徽商银行已经有股东坐不住了，在北京产权交易所挂牌抛售徽商银行股份。

　　上市遇阻后果初显

　　9月25日，安徽海泰置业股份有限公司在北京产权交易所挂牌转让持有的徽商银行1亿股内资股，占总股本的0.9%。

　　挂牌公告显示，此次1亿股内资股的转让价格为3.9亿元。此次企业管理层并不参与受让股份，意向受让方需由转让方确认受让资格，之后按产权转让公告的约定递交交易保证金3900万元到北京产权交易所指定银行账户，进而成为产权标的的竞买人。

　　据徽商银行2017年中报显示，上半年，徽商银行实现营业收入108.15亿元，同比增长6.37%；同期归属于本公司股东净利润为37.8亿元，同比增长10.92%，保持两位数的增长。同期，国内商业银行的累计净利润同比增长仅为7.92%。

　　截至6月末，徽商银行的资产总额为8126.78亿元，比上年底增加7.67%。不良贷款率为1.06%，环比降低0.01个百分点；不良贷款拨备覆盖率为273.21%，上升2.44个百分点。

　　目前徽商银行的资本充足率为12.42%，一级资本充足率为9.69%，核心一级资本充足率为8.62%，接近红色警戒线。

　　值得注意的是，徽商银行早前也准备A股的IPO，但是由于补充资本计划和分红问题，徽商银行和大股东中静系意见有分歧，目前申请处于中止状态。

　　“这次有股东抛售近1亿股内资股，虽然只占总股本的0.9%，但这在一定程度上体现出股东在上市遇阻之后的焦躁心态，选择及时兑现出局。”上述教授分析称。

　　　　股东关系难调和

　　近年来，随着徽商银行资产规模的扩张，资本消耗也随之加大。从2013年开始，徽商银行连续3年资本充足率持续下降，目前面临补充资本的迫切压力，资本充足率已经接近规定的警戒线水平。与此同时徽商银行A股上市计划却搁浅，未来资本方面面临的压力将更大。

　　“因为要和部分董事和股东进一步协商，所以暂时中止申请，等待条件成熟再申请A股IPO。我们是通过内源和外源两个方面来补充资本，内部就是留存利润。我们最近每年的利润大约60多亿元，派息以后，有40亿元的留存利润，可以转化为核心资本。”微商银行董事长李宏鸣在业绩说明会上表示，按照现在的资产密度和资本消耗水平，这个盈利可以支持大概每年800亿-1000亿元的资产增长，所以未来是没有问题的。

　　有媒体报道称，造成徽商银行IPO终止的原因，正是由于“中静系”所属公司中静实业作为该行第一大股东，以及其实控人作为该行非执行董事未在徽商银行上市申报材料更新稿件上签字所致。

　　历史公告显示，中静系用了不到两个月的时间完成了对徽商银行股份的收购。

　　去年5月11日，徽商银行第一次发公告表示，其H股公众持股比例低于港交所规定的25%红线。时隔不足一个月，徽商银行再次发公告称，该行的公众持股比例已由24.12%进一步下降至20.05%。

　　今年6月27日，徽商银行再次发公告称，上海宋庆龄基金会（宋基会）及其关联公司通过其间接控制的中静新华香港增持徽商银行H股权益。宋基会间接持有徽商银行已发行普通股增加至14.20%。徽商银行的H股的公众持股量进一步下降至约19.68%，更加逼近港股最低公众持股停牌线。

　　“造成目前尴尬局面的原因很可能是中静系收购股份要的是决策权，而徽商银行原股东并不愿撒手。”上述山东财经大学教授表示，股东之间有良好的沟通，在重大决策上意见一致才能保证公司良性运作，也是对公众股东的责任。