中金板块首选：禹洲地产收购优质资产包 目标价6.96港元，买入评级

　　2018年1月15日，禹洲地产公布拟斥资人民币38亿元，收购天津、北京、武汉、佛山和沈阳多地资产。

　　以下节选自：中金公司

　　强增长有保障

　　资产包内的北京、武汉和沈阳(浑南区)等地投资性地产预计将贡献经常性收益，同时天津和沈阳的总可售资源(分别为人民币830亿元和122亿元)，有望自2019年起集中推售，助力公司强劲销售增长。

　　有吸引力的收购对价——“买一赠多”

　　总收购价人民币38亿元甚至低於天津项目的权益资产净值，相当於公司免费获得其余住宅地产和投资地产储备。

　　扩张期间的财务风险可控，支撑长期的销售增长

　　中金预计2017年末净资产负债率保持在80%以下(永续证券视作负债)；预计2018年末，随着必要的积极土地补充，净资产负债率或暂时上升至80%-90%；预计2019年末，随着销售额和盈利的增长，净资产负债率回落至70%左右。

　　估值建议：中金首选标的，目标价6.96港元

　　维持2017/2018全年核心净利润预测人民币26亿元/34亿元，对应同比增长28.7%/30.8%；引入2019全年核心净利润预测45亿元，对应同比增长30%。维持推荐评级(禹洲地产是中金的首选标的之一)和目标价6.96港元(对应42%上行空间)，主要考虑未来增长强劲且可持续、财务风险可控以及股息收益率丰厚(2017-2019全年分别为5.6%，7.7%和10.1%)。当前股价对应4.8倍/3.7倍2018/2019全年市盈率，较资产净值折让48%。