回望港股十年：那些10年10倍股

　　"十年生死两茫茫"。这十年，港股经历了次贷危机、欧债危机、英国脱欧、昙花一现的大时代、A股股灾，好不容易迎来一波牛市恒指创出历史新高，如今又遭遇中美贸易战阴霾，前路漫漫，又充满了不确定性。

　　"不学历史，经济学家是近视眼"。

　　投资也是一样，想不做近视眼，不杞人忧天，就要从历史中去寻找答案。All this has happened before and it will happen again。

　　回望十年港股走过的路，却让人十分意外，竟然有42只个股涨幅超过10倍，其中，舜宇光学（2382.hk）涨幅近90倍令人叹为观止，作为阿迪耐克的代工厂商申洲国际（2313.hk）涨幅超过55倍、腾讯控股（700.hk）、亿胜生物科技（1061.hk）涨幅超过45倍。（数据截止3月29日）

　　接下来，我们再抽丝剥茧，看看这些牛股背后的基因。

　　01

　　新股VS老股：市场长期是一台称重机

　　和A股喜欢爆炒新股不一样，港股这些10倍股，基本上是市场披沙拣金选择的结果，除了宏安地产（1243.HK）和星亚控股（8293.HK）是2016年发行，普乐国际（1660.HK）是2017年发行之外，其余88%的股发行时间超过5年。

造成这个的原因是因为：

　　1）港股上市条件相比A股更为宽松，许多如今的巨头公司刚上市的时候体量相比A股要小，多数还是行业中的追随者，但是，随着时间推移，公司发展壮大，市场愿意给这样的公司更高的评价。典型如现在的股王腾讯，2004年上市时发行价仅3.7港元，当时总市值约62亿港币，而随着公司高速成长，公司市值自上市以来一路走高，最高峰一度超过4.5万亿港币市值。

　　2） 港股市场机构投资者众多，对于概念性的炒作兴趣不大，选择投资标的更是不见兔子不撒鹰，但是对于优秀的公司，往往愿意给予更高的评价，随着漫漫的时间长河的流逝，这些公司的价值才被投资者所发现。

　　格雷厄姆说：

　　"市场短期是一台投票机，但市场长期是一台称重机。"这一点在港股市场表现尤为明显。

　　02

　　牛股都来自哪？

　　通过对43只个股行业统计，可以发现，消费品公司占了50%以上，正如林奇所说，消费容易出大牛。家用电器的海尔电器（10年23倍）、汽车业的吉利汽车（10年25倍）为消费升级代表公司让投资者感受到了人民追求更高品质生活的热情。房地产建筑占13%，特别在近几年由于国家政策的调整，房地产去库存让融创中国（7年10倍）一跃成为内房股的龙头，这些股所处的都是几千亿，万亿的行业，且股价上涨十倍期间所对应行业具有广阔的空间。

　　其次，就是在国家经济转型的新兴产业（即科技类占14%），尤其是手机产业，以其巨大的行业规模，爆发了一批十倍股。包括舜宇光学科技（10年89倍）、瑞声科技（10年26倍）。还有互联网及移动互联网的爆发，在满足人民的文娱生活同时，让腾讯控股（10年45倍）和金山软件（10年14倍）获得非常高的关注度。

　　医疗领域随着精准医疗和基因检测的兴起，出现了亿胜生物科技（10年47倍）、金斯瑞生物科技（10年17倍）。

　　最近，香港证券交易所正在加紧努力，争取允许尚未实现收入的生物技术公司在香港上市。在未来两年，预计有数十家处于创业初期的制药厂商和其他生物科技公司计划在香港IPO(首次公开招股)。未来十年，这两个板块可能会给投资人带来更多的惊喜。

　　03

　　稳定的业绩是股价的助推器

　　这43家公司营收和净利润在过去10年大多数维持了高复合增长率，其中营收复合增长率中位数为28.3%，净利润复合增长率中位数为31.5%。

　　再看看这44家公司ROE，中位数为9.1%。

　　正是有了稳定的业绩作为支撑，才能让股价一直保持上涨。

　　04

　　股价上涨不分大小市值

　　A股喜欢炒小股票，投资者觉得小公司盘子小，容易炒，但是在港股，过去10倍股多数都是10亿市值以上的个股。按照2018年3月29日收市后的股价，市值超过300亿港币（单位下同）的公司占到了38%。

　　其中，在2018年，腾讯控股（0700.HK）高达近4万亿。从2007年至2017年，其营收和净利润复合增长率在40%以上，即使市值超过万亿，但是依然保持高速发展。

05

　　10倍股想说爱你不容易

　　虽然10年10倍诱人，但是，想要真正的拿住这些牛股并不容易：

　　1）股价波动太大

　　涨幅排第4的亿胜生物科技（1061.HK）在2015年到4月13日涨到5.05港元后，不到三个月的时间股价跌至2.94港元。跌幅高达40%，几乎腰斩。试问，处在当时的你是否还有勇气继续拿着？

　　又如涨幅排在第9的金诚控股（1462.HK），在2016年12月12日股价涨至2港元之后，也是飞流直下，在2017年3月7日跌到0.6港元，70%的涨幅被抹平。跌幅之大，令投资者瞠目结舌。

　　当局者迷，旁观者清，从后视镜中将个股价格时间拉长来看，这些波动或许仅仅只是一点小浪花，可是，对处在当时当日的持股者而言，简直是夜不能寝。所以，能忘记股价岿然不动的投资者太少太少。亦如23日恒指大跌2.45%，又有多少带血的筹码被迫卖出？

　　由此不得不佩服巴菲特老爷子，很多股票一拿就是10年，忘记了短时的波动，与伟大的公司站在了一起。

　　2）业绩波动太大

　　除了股价大幅波动之外，公司在业绩经营上不总是一帆风顺，也经历过业绩大幅滑坡。如排名22的天虹纺织（2678.HK）。可以看到，近10年公司的净利润增速非常不稳定，有上涨800%的年份，也有下降90%的年份。

　　3）估值

　　聊完了下跌落荒而逃，也有不少投资老司机因为估值而中途下车。比如腾讯控股，在这10年间PE/PB一路上扬，让许多投资者大呼估值可怕，而选择卖出，令人惋惜。

06

　　未来10年10倍的股在哪儿

　　除了以上43只个股以外。在过去10年涨幅超过5倍的个股当中依然可以找到与前面具有相似基因的个股。随着公司进一步发展，在未来，或许他们也将入10倍股俱乐部。

　　行路难，行路难，在漫漫投资之路，愿君可以发现自己10年10倍股，也愿君持股方寸永不乱。