海底捞开启港股之路 火锅概念股风云再起

　　 5月17日，海底捞国际控股在港交所递交上市申请，2017年营收总额为106.37亿元。据招股说明书，海底捞收益由2015年的57.57亿元按35.9%的复合年增长率增至2016年的78.08亿元，并进一步增至2017年的106.37亿元；年度利润由2015年的4.12亿元增至2017年的11.94亿元，复合年增长率为70.5%。截至最后实际可行日期，海底捞拥有及经营的餐厅数量达320家，包括中国内地的296家餐厅以及24家位于台湾、香港、新加坡、韩国、日本及美国的餐厅。我们取得业内领先的运营及财务表现。海底捞预期2017年至2022年中国餐饮服务市场继续以复合年增长率9.6%保持稳步快速增长，2022年总收入将达到62800亿元。

　　海底捞全称四川海底捞餐饮股份有限公司，成立于1994年，是一家以经营川味火锅为主、融汇各地火锅特色为一体的大型跨省直营餐饮品牌火锅店，总部位于四川成都简阳，创始人张勇。

　　张勇旗下资产横跨餐饮、娱乐、教育、投资，并登上福布斯富豪榜。海底捞集团的帝国版图包括颐海国际、新三板公司优鼎优、供应链蜀海微海餐饮管理培训公司、蜀韵东方装修公司等，并且张勇是云锋股权投资中心、海悦投资、海景林羲域投资中心的间接出资人之一，这些公司的关联方有腾讯商业、巨人网络(002558)、科大讯飞(002230) (002230,股吧)、韩都衣舍等公司，海底捞还作为股东出现在和邦股份(603077) 的招股书上。

　　此前，海底捞多次被传上市，跟它相关联的两家企业已先后登陆了资本市场——2016年，海底捞独家底料供应商颐海国际在香港上市，2017年海底捞旗下冒菜品牌优鼎优（U鼎冒菜）登陆新三板。

　　张勇作为颐海国际的最大股东，也是后者的非执行董事。业务方面，海底捞则是颐海国际的关联方加大客户。2017财年，颐海国际收入为16.46亿元，同比增长51.3%，其中来自关海底捞的收入就有9.15亿元，同比增长51.2%。海底捞贡献了颐海国际55.6%的营收。

　　3月21日，颐海国际公布，2017年全年，集团实现收入16.46亿元(人民币，下同)，同比增长51.3%；毛利6.12亿元，同比增加46.7%;公司拥有人应占纯利约2.61亿元，同比增加39.6%。值得注意的是，在关联方销售方面(指向海底捞集团及关联公司)，得益于中国餐饮行业及火锅餐饮消费市场的增长，海底捞集团不仅同店收入增速稳定，更在门店数量扩张上取得了迅速拓展，2017年，集团向关联方的销售收入达9.16亿元，同比增长51.2%。上市以来，颐海国际股价一路上行，今年3月创下13.42港元的新高，目前股价11.1港元，市值116.2亿港元。

　　从整个餐饮行业看，随着收入增加和生活水平的提高，人们的口味挑剔又善变，餐饮业态也日趋多元化，中国传统连锁餐饮业日子其实并不好过。2017年，全国餐饮门店数为581万个，同比下降3.48%，如金钱豹、俏江南、湘鄂情(002306) 等高端餐饮接连陷入关门的困境。

　　与其他餐饮类别不一样，火锅由于加工环节少，底料、调料等可统一配置，更容易标准化，加上食材丰富，口味更自由，成为了国内市场规模最大、扩张速度最快的餐饮业态。不过，另一方面，行业门槛低，导致火锅市场非常分散，行业集中度低：反映在数字上，国内最大的连锁火锅餐厅海底捞的市场份额仅为1.09%。

　　目前国内知名的连锁火锅企业中已上市的公司有呷哺呷哺、辉哥火锅、红鼎豆捞和小尾羊等。

　　号称“火锅第一股”的呷哺呷哺（00520.HK），其定位是“一人食快餐火锅”，1998年在北京成立，2014年在香港联交所上市。公开信息显示，截至2017年底呷哺呷哺的门店数量已经达到738家，并且仍在保持着较高的开店速度，2017年度，公司收入36.64亿元人民币，同比增长32.8%，该公司拥有人应占利润4.2亿元，同比增长14.2%；经调整纯利4.32亿元，同比增长15.9%。

　　近日，大庆乳业重新上市申请通过港交所聆讯，“辉哥火锅”借壳上市一事最终尘埃落定。辉哥火锅(01007.HK)于2004年在上海起家，主要经营粤式火锅，公司目前拥有“辉哥”、“小辉哥”以及“洪员外”等三大品牌近百家门店。其中最为人熟知的便是其高档品牌“辉哥”。不过，在公司所有门店中，“辉哥”占比却不足10%。招股书显示，截至2017年年底，“辉哥”门店数仅8家，且大部分位于上海。2017年，辉哥火锅整体营收达7亿元，但号称公司头牌的“辉哥”品牌却仅为公司带来1.3亿元营收。

　　小尾羊（839808）全称内蒙古小尾羊餐饮连锁股份有限公司，成立于2012年9月10日，小尾羊主要围绕内蒙古特色羊肉进行膳食开发，从事餐饮经营、加盟管理、物流销售，为大众消费者提供具有内蒙古特色的火锅食品、烧烤食品等。2016年10月27日获批挂牌新三板。公司年度报告显示，截止2017年12月31日，2017年营业收入为2.52亿元，较上年同期增长3.01%；归属于挂牌公司股东的净利润为228.75万元，较上年同期增长544%；基本每股收益为0.02元，较上年同期增长500%。

　　红鼎豆捞（835104）全称武汉红鼎豆捞餐饮股份有限公司，创办于2007年，是一家经营各式海鲜为主的少油、少盐、无糖、健康、环保型海鲜火锅连锁企业，号称"海鲜火锅第一品牌"，2016年1月4日在新三板挂牌上市。公司2017年年度报告显示，2017年营业收入为1.73亿元，较上年同期增长12.15%；归属于挂牌公司股东的净利润为-593.55万元，较上年同期72.98万元，由盈转亏；基本每股收益为-0.13元，上年同期为0.02元