澳洲成峰高教（1752.HK）：这家澳洲的教育公司究竟有何不同？

　　6月22日，互联网携手香港交易所及港股上市教育企业，一起为大家带来了“汇说·教育投资专场”高端线下活动。今日特此分享来自从远在澳洲赶来现场的澳洲成峰高教的主席祝敏申博士的精彩演讲。 　　澳洲成峰高教是上个月刚上市的教育公司，也是在港股上市的唯一一家澳大利亚教育公司，澳洲成峰高教究竟有什么特别之处呢？互联网第一时间整理了演讲稿，分享给各位投资者。

　　非常感谢互联网的邀请。我是昨天晚上从悉尼上飞机，今天早上五点半到了广州，然后到了深圳。感谢互联网的朋友们，因为我从香港开记者招待会那天开始，就得到了互联网的很多支持，所以我说我们这次一定要争取机会过来跟互联网的朋友与会员见面。

　　今天我想讲的主题是“澳洲成峰高教的一些特质是什么”。

　　澳洲成峰高教5月11日在香港主板上市，是目前在香港主板上的唯一一家澳大利亚公司，我们的股票代码是1752.HK。

　　这是上市以后的基本表现，我们的发行价是3.3港元，当天的收市价为3.95港元，上市首天的成交量大概是7亿港币左右。

　　市盈率因为这是以去年即2017年6月30日净利润为基准计算的。我们澳大利亚的财务年度是每年的7月1日到6月30日，我们所说的2018年预测，实际到6月30日就实现了，等到6月30日的2018年财务数据公布的以后，大家就会觉得对市盈率有个更准确的看法。

　　为什么我们比较特别？前面嘉宾讲了很多关注中国教育市场的分析，给了我很大的启发。因为我的公司是在澳大利亚，所以我要分享的是一个和内地到香港上市的那些教育集团不太一样的资产。

　　我们的上市还应该算是成功的，我觉得我们的特质有这么四条：

　　第一，独特优质的国际高等教育资源。

　　第二，普华永道澳大利亚的战略联盟。

　　第三，素质良好的公司基本面。

　　第四，自我增长或并购的战略目标清晰。

　　我们是不太倾向于用比较高的融资扩大公司规模，跟有一些看法可能有所不同。我们做高等教育，最重要的是打造好自己学校的品牌，而不一定要在规模上取胜，这一点后面我再讲。1

　　为什么说澳洲成峰有独特的优质国际高等教育资源？

　　我的学校是Top Education Institute,没有一个很精准的中文名字。澳洲成峰高教是因为在香港上市，注册了一个在香港的中文名字。我们在澳大利亚的这所高等学校，下属两个学院：一个是悉尼城市商学院，一个是悉尼城市法学院。

　　我们学校和这些在香港上市的中国教育公司的关系是什么？

　　我们位于一个世界上主要英语教育国家之一的澳大利亚。澳洲成峰高教在澳大利亚得到了国家的资质认可：学士学位和硕士学位。根据行业报告，澳大利亚是中国留学生的第二大留学目标地。

　　同时，可以看到在香港上市的中国教育集团，大部分的学生集中在中国。国际化是一个大趋势，每年中国的出国自费留学生都在上涨，所以对我们来讲，这些都是我们的直接生源。

　　对他们来说，澳洲成峰高教有可能是他们多学生的出国目标之一。

　　所以我的结论只有这一句话，我在PPT上用了一个握手的标签。

　　我认为在产业生态链和战略发展态势上，我和中国的些教育类型的上市公司是优势互补，而不是竞争关系，这是我的一个结论性意见。

　　大家可能知道，民生教育投了我们的基石，拿了我们8%的股份，我们在战略态势上会有所合作。

　　我们非常有意思的是，我们是轻资产起步的。在澳大利亚，教育监管机构不会要要求我们买1000亩地造10万平方米的房子，这个是在澳大利亚的优势之一。

　　我们的校区位于澳大利亚的科技园，离悉尼海港市中心只有几公里的路，这是澳大利亚高等教育和高科技的窗口。有很多澳大利亚的知名大学，像澳大利亚国立大学、悉尼大学，都在里面有分支机构，我们就是在这里面和他们为邻。

　　我们是澳大利亚科技园的伙伴，只需要交管理费租金。

　　在澳大利亚，国家的高等教育监管机构是TEQSA，全国有168家高等教育机构。非常幸运的是，5月11日在香港上市后的下一个星期一，5月14日，TEQSA就给我们打电话，通知我们取得了申请了一年多的自我认证权。

　　我们现在在管理和商科的大学科领域里，可以自我认证学士到硕士，授予学位。

　　在全澳大利亚只有12所院校有自我认证权，我们就是这12所高校之一。

　　同时，我们从2010年开始，又是中国教育部涉外监管信息网认可的澳大利亚42所大学与高等院校之一。在泰国，我们也有相应的资格。

　　我们为什么能够取得这些成绩？

　　在澳大利亚有一些朋友会问，你是干什么的？我说我办了一所学校。他们第一想到的就是办了所中文学校。我说不是。他又说那你就是教英文的学校？我说也不是。那你是什么学校？我说我办的是一所高校，授学士和硕士学位的。

　　作为一个华人，在西方主要的英语教育国家里创建出这样的学校，自己能走过这么艰难的一条路，今天我确实有深有体会。

　　我的成功经验是什么？主要是合规，坚持高质量。

　　首先，我们有非常好的校理事会。我们的制度跟香港的大学一样，有好几位澳大利亚的大学前校长、前常务副校长，甚至包括那些来自世界着名的大学，像悉尼大学，来担任理事和主席。其中也包括复旦大学，我母校原来的校领导，也参与到我们学校的监管来。

　　我们比较强的管理班子。我本人现在是上市公司主席兼CEO，同时我还是学校的校长。我17年一直在办这所学校，我就盯在那里没有动过，一直到现在，相信今后若干年我也不会动，希望能把这个信息大家都了解。

　　我是复旦大学77级的中文系毕业生，又在澳大利亚的大学拿了博士，上面就是我本人。

　　还有我们的副校长和院长，这些都是澳大利亚的高等教育专家，都是在澳大利亚的大学里担任过学院以上领导的，在自己的行业出过很多教材的高级人员。

　　我们的商学院课程，都是得到了有关专业学会的认可。比如我们的会计课程，有CPA和CA的认可。我们还与一些澳大利亚大学有学分互认关系，比如我们一个硕士学位是一年半，可以在我这里读了半年以后再过去读一年等等。

　　我的法学院也是很独特的，全澳大利亚私立高校的法学院只有这么一所，2015年成立的。成立这个法学院花了整整两年半的时间，除了需要TEQSA认可学位之外，还要有政府的LPAB承认，学生毕业以后才可能取得当律师的资格。

　　我们还积极的开展各种高层次的研究活动。比如和悉尼大学合作，举办了各种论坛、联合博士学位。我们和博鳌论坛合作，不仅去参加博鳌论坛，我个人还主持过2014年博鳌论坛世界大学校长对话。同时，我们还组织了博鳌论坛领导和澳大利亚大学校长在悉尼的对话。除了教学以外，我们还举办了很多的高层次研究活动。2

　　澳大利亚普华永道跟我们的战略联盟

　　PwC是四大会计师事务所之一，当然他们现在的范畴远远不止是会计。当时很多人看了招股书以后，他们觉得很奇怪，说之前只有看到过招股书上是PwC给人做审计，而从来没有见过一家准备上市公司股东名单里面有PwC自己在。

　　这是一个事实。

　　在2016年的时候，澳大利亚的PwC投了我们15%的股份，公司发了15%的新股给他。这也是我从成立公司以来第一次发新股。

　　我们签订了长期战略协议，叫Alliance Agreement。我举个例子，现在我们MBA的课程介绍，会计硕士的课程介绍，乃至于毕业典礼等等，都根据这个协议建立了co-branding，提升全球品牌竞争能力。根据2016年的资料，PwC在世界五百强品牌排名当中排了第五十九位。

　　如果没有PwC，我也不见得考虑到香港去上市，这是很重要的。

　　我们一起干什么了？

　　比如我们一起发展有特色的课程。我们和他们联合做MBA课程，一起开展了非学历的企业高管培训课程，比如我们在澳大利亚培训了不少大型的中国企业在澳大利亚的分支机构。

　　这两个公司我是严格按照港交所的规定，征求了他们的同意，可以宣传他们和使用他们的logo，是经过我们律师批准使用的。

　　在中国，我们和清华大学、复旦大学合作，一起开展“一带一路”的培训。企业要走出去，我们来给你培训，这样的培训班我们先后举行过几次，参加的人数最多的一次有160多位企业高管。

　　这还不是最主要的，我们最主要的和PwC的合作，是建立了学生职场技能的提升培训。

　　我们可以让学生到PwC去，有短期、中期也有正式的实习，让他们在高级的职业场所里体验，将来如果他们到了职场怎么和客户沟通，怎么和客户出主意，怎么帮PwC做好客户的服务工作，这些都是我们的学校所能够得到的普华永道的支持。

　　这个模式在中国可以叫产教结合，这是很重要的产教结合，可以使我们的学生在职场就业上得到了很大的竞争与提高。

　　举例来说，我们从今年毕业生的数据来看，已经有十几位同学，毕业进了四大，当然不止是普华永道，还有去德勤的，这都是很明显的提高。所有去培训过的学生，他们都得到普华永道受过职场技能培训的证书。3

　　素质良好的基本面

　　接下来我想讲讲自己公司基本面的情况。

　　我个人认为，我们之所以能够得到市场的一定认可，我觉得还是在看我们的基本面。因为我们的商业模式非常简单，可以说根本谈不上什么模式。

　　第一， 我们的结构简单清晰。

　　我们就是一个澳大利亚公司，全资拥有一个学校，我们就用这个澳大利亚公司去香港上市，中间没有搭任何的结构。因为我们不是中国的公司，我们也没有搭VIE，同时我们也没有建开曼控股公司。港交所是接受澳大利亚公司来上市的，我们直接就去上了。每一个在香港买我们股票的人，都是我们澳大利亚这间公司和这所学校最直接的股东，产权就是你的，这是公司的关系。

　　而且在澳大利亚的高等教育监管者面前，注册体就是我们这个公司，所以你百分之百拥有了这个公司就是百分之百拥有这所学校，这是我们非常清晰的法律结构。

　　刚才已经说到，澳大利亚和英联邦传统的，包括香港目前在使用的，都是普通法法系，法律制度也是一样的。我们的会计准则都是国际标准的会计准则，这一点来讲，香港和澳大利亚也是相通的。我们的审计师是安永，因为普华永道审了我们10年以后就投资了我们，就不能再当我们的审计师了，我就换了安永，安永香港做我们的审计工作。

　　财务特点我再讲一讲。从2005年，因为虽然上市只放进去了三年的report，但我们从2005年开始持续13年的盈利。

　　从2005年到2015年，普华永道审了我十年。直到2016年，普华永道入股本公司为止，由安永接替普华永道进行审计。

　　我们的业务和盈利模式极其简单，基本上就是学生先付费，我们提供服务，剩下的钱就是利润，然后再收钱，再提供服务，剩下的又是利润，现金流非常强劲。根据澳大利亚的法律，海外学生只有先付了一个学期的学费，我们才能出录取通知确认书他们去办签证，所以这里面没有欠钱的余地。

　　我们的现金流非常强劲，直到上市前，我们分配掉了所有存余的股息，就是以前老股东的全部配完以后，还有约一千万澳元现金，现在再加上融资的钱。

　　我们一直保持轻资产发展，到今天公司历史上没有发生过一笔银行的贷款。我这个发展模式，可能投资界有人不太认同，但我非常同意格隆博士讲的话，现金永远是王，在任何时候我的学校都有充足的现金在手里，当然，这跟我后面的发展策略也有一些联系。

　　近三年以来，我们的毛利率都保持在52%以上，我们基本的财务面就是这样的。

　　我还要特别说一点，我们所说的上市都是依据2018年的财务预算，但我们不像有的上市公司，比如在2018年1月份上市，依据2018年财务预算，融资以后还有10个月、11个月的钱在手里发展现业务。

　　但是，我说的2018年财务年度预算作为计价基础，我说这句话的时候，手里只剩下一个半月时间，所以拿出来的一定是相对精确的预算。我们到了6月30日就要做全年的预算，到今年的9月30日之前，我们要拿出来的第一个报告不是中期报告，而是全年报告。

　　我们当时在招股书里做了一个预测，2018年的调整后净利润是710万澳元。到现在来看，离结束日不到10天，我对这个数字还是保持乐观。我对此是充满信心的，相当乐观可以完成。

　　如果是这样的话，我们2017年的调整后利润是550万，这是已经实现的，也就是说我们今年净利润的增长是29%，毛利率还是不低于52%，这个我也是相当乐观的。4自我增长空间、兼并收购和今后发展道路

　　我们将会租用的新校舍。我们所在的澳大利亚科技园在不断在盖新房子，我们的学生数字同时也在不断在增加。

　　我们的海外学生数字是需要监管者批准。我简单解释一下，我们有一个海外学生服务法，就是把海外学生当作消费者来看待的，你要保护消费者的利益，比如同一个学校要能够容纳多少的海外学生，是需要政府评估认可的。

　　就像一个酒店，开业的时候最多能有多少房间，最多能容纳多少的客人。一个餐厅也是，最多有多大的面积，能有多少人同时进餐，道理是一样的。

　　我们实际在2018年2月15日之前，招生容量是920，实际TEQSA允许实际操作当中加10%。到了2018年2月16日那天，我记得是大年初一，TEQSA给我打电话，批准容量到1500，我们会把1500分配到两个财务年度完成。到了2019年和2020年，能增加到1300和1600。

　　与此同时，我们在2019年和2020年，会有新的两个校舍，是租用的，会进行交付使用，这样我们的容量会继续上升。在2023年，学生数量可以增长到2400人，这是不做兼购，纯自我发展的容量。

　　我们有了自我课程认证权，我们怎么来吸引学生？一方面，我们会创造有吸引力的课程。比如澳大利亚金融监管有新要求，要求各种理财基金经理都要学有关金融学位。同时，我们还会跟科技界以及其他大学合作，创造一些新的金融科技课程，比如Fin-tech。还有大商科以外的一些课程我们都会考虑发展，包括信息课程等等。

　　我们还可能到澳大利亚的其他城市去发展校区。因为我们现在只在悉尼，我们选择的对象有墨尔本，是澳大利亚的第二大城市，比如有堪培拉，有塔斯马尼亚。所以从地域来讲，我们会跳出去。

　　更重要的是，我们会扩大在海外，特别是中国的直接生源网络，开通更多的合作通道项目，国际化战略合作关系、学生体验中心等。

　　这些已经写在了招股书里，现在都在推行当中。比如我们跟广西财经学院有一个中国教育部批准的3+1项目，纳入国家高考招生指标，招生纳入统招。学生在中国学三年，最后有两个选择，可以在中国拿中国的学位，也可以到澳大利亚拿两个学位。第一届的2013级学生结果非常好，109个学生的就业率是97.16%，其中23个人到澳大利亚这里完成了学士学位，同时继续到悉尼大学、昆士兰大学等排名前50的大学继续深造硕士。我们在山东和河南都建立了类似的项目。我们还在中国继续推广非学历，就是高管的培训项目，我们还会继续去做线上的发展。

　　关于M&A，我们并购的策略是什么？我们有非常强的自我增长能力，我们不会简单的买一所跟我们一样的学校来扩大容量，这不是我的发展方针，也许这也是我们和其他教育机构发展策略不同的。

　　因为我们本身在澳大利亚就很稀有，稀有到我找不到另外一家看上眼去买的目标，如果目标的质量不好，买进来添麻烦。

　　我们的考虑有这么几点可以动用资本收购的方式：

　　第一，必须符合核心业务的战略发展目标。比如我刚才说的，我在悉尼有校区，我还要建墨尔本校区，墨尔本有合适的学校，我也许会考虑买，那我就完全没有必要在悉尼买学校，无论带来多少的学生和利润，是没有意义的。

　　第二，被收购的标的物会促进现有资产的发展。比如我甚至会考虑到中国，不是完全收购，比如进行一些股权上的交流，和那些好的K12国际中学等建立业务联系，以便于他们将来能给我提供更多的生源，这对我们自己的目标有好处，不是简单为了要容量、营业额和利润而去收购他。

　　第三，高质量资产，这是我绝对看重的。从我在澳大利亚办校的体会，就像格隆博士讲的，就像好的老酒越陈越香，我需要的是现在用5年计划申请成为澳大利亚第一所在商学专业的私立盈利性大学。将来过了一百年，我们会成为一个知名的百年老校，这才是我的目标。

　　第四，严格把控学校的现金流。控制所使用的杠杆力量和负债率，会用尽量小的风险和尽量小的金融杠杆去处理收购兼并问题，我主要会把自身的增长能力发挥到淋漓尽致的地步，以并购为辅，这是我将来会做的主要目标。

　　非常感谢大家的宝贵时间，谢谢大家。    本文首发于微信公众号：港股那点事。文章内容属作者个人观点，不代表赢家财富网立场。投资者据此操作，风险请自担。