小米获投行首次买入评级，目标价30港元

　　在上市首日破发后，小米已经累计逆盘增长13%了。

　　今日港股，小米一路上涨，最高涨逾4%，达19.8港元，市值一度超过京东。最终平收，已从发行价的17港元升为19港元。雷军也称，厚道的人运气不会太差。

　　Macquarie认为，小米的快时尚风格以及有竞争力的定价策略促进其用户流量不断增长。快时尚风格体现了小米的创新性，小米在AI、面部识别、全面屏、透明背壳等各方面都是行业内的开创者。在IOT业务方面，小米也推进其产品线，在各个层面去捕捉用户需求。小米的MI生态系统和通常比同行低50%的定价策略，保障了它的流量扩张。

　　另一方面，在流量扩张的基础上，小米得以从互联网服务上赚取利润，这是小米于其他手机厂商的核心差异，也是其自我定位为互联网公司的原因之一。数据统计，小米互联网服务贡献了小米毛利的39%，带来了60%的毛利率。Macquarie预测，受月活跃用户数和每用户贡献营收的增长影响，小米在2018-20年互联网服务的毛利占比将达到42%/45%49%。

　　国际市场方面，Macquarie预测，到2020年，得益于印度市场的大举扩张和东南亚等地区的营销增长，小米的智能手机出货量将以30%的年复合增长率增长至2.21亿部，占全球市场份额的14%。预计印度市场在随着智能手机的普及，将有15%的年复合增长率。欧洲市场方面，小米通过与CK Hutchison的合作渗透进入了欧洲的运营商渠道。

　　东方财富(300059,股吧)证券也给出了增持评级，预测小米2018-20年经营性的归母净利润分别为73亿/82亿/97亿元人民币。

　　不过，此前国金证券(600109,股吧)(600109,股吧)分析师唐川认为，尽管小米拥有以用户需求为导向，以流量经营为思路，以效率提升为方法的螺旋式发展正向循环，但小米的估值较低仍是一大问题。

　　据腾讯一线报道，去年有部分投资者以650-900亿美元不等的估值，认购了小米的部分老股，如今小米的价格带来的估值还不到600亿美元。

　　Macquarie认为，考虑电商公司亚马逊的67倍PE，以及通用汽车扩张后EPS40%的年复合增长率，给予小米35倍的PE是十分合理的。

　　此外，小米将于周五收市后正式被纳入富时中国50指数。（完） 本文首发于微信公众号：人民币交易与研究。文章内容属作者个人观点，不代表赢家财富网立场。投资者据此操作，风险请自担。