H股上市25周年：中资券商赴港热，国际化战略提速

　　近年来，内地券商扎堆登陆H股，11家券商完成“A+H”股架构，香港成为券商国际化战略的重要平台。

　　近日，H股上市迎来25周岁生日。随着内地企业赴港上市热潮此起彼伏，资本走出去的同时，内地券商的触角亦敏锐瞄准香港。近年来，内地券商扎堆登陆H股，11家券商完成“A+H”股架构，香港成为券商国际化战略的重要平台。此外，内地多层次资本市场对接香港市场意愿增强，证券行业对外开放程度提高，券商亦面临诸多新挑战。

　　中资券商国际化战略

　　6月20日，中信建投(601066,股吧)证券登陆上交所，在不到两年的时间内，完成香港与内地两地上市，“A+H”上市券商阵营再度扩容。

　　《国际金融报》记者统计，截至目前，“A+H”上市券商的数量达到11家，分别是中信证券(600030,股吧)(600030,股吧)、海通证券(600837,股吧)(600837,股吧)、银河证券、中原证券(601375,股吧)、广发证券(000776,股吧)(000776,股吧)、华泰证券(601688,股吧)(601688,股吧)、东方证券(600958,股吧)、光大证券(601788,股吧)(601788,股吧)、招商证券(600999,股吧)(600999,股吧)、国泰君安(601211,股吧)证券以及中信建投证券。

　　与此同时，也有选择单独在H股上市的券商，如中金公司、国联证券、恒泰证券。

　　值得一提的是，多年“漂泊在外”的国联证券，今年1月在证监会官网预披露系统更新招股说明书申报稿，拟在上交所挂牌上市，正式开启回A之路。

　　实际上，中资券商在港股券商板块的力量不容忽视。Choice数据显示，港交所证券及经纪板块共有54家公司，流通市值排名前十的公司中，中资券商占据九成席位。

　　此外，香港成为中资券商国际化战略的重要一环，国际业务对于母公司营收的贡献度也持续上升。2017年，中信证券、中金公司、海通证券的国际业务收入占比均超过10%，依次为12%、17%、21%。

　　广发证券非银团队表示，四方面原因促使中资券商香港业务近几年快速发展：首先，境内客户海外资产配置需求的提升;其次，境内企业海外融资需求的持续;再次，内地资本市场逐步开放带来的投资机会增加，提升了对海外客户的吸引力;最后，在监管趋严的环境下，国际投行金融危机后的业务收缩。

　　“新三板+H股”的挑战　　以核准制为上市方式的港交所，因企业上市速度较快，与国际化接轨程度较高，受到内地企业的青睐。

　　4月21日，全国中小企业股份转让系统公司(简称“全国股转公司”)与香港交易及结算所有限公司(简称“港交所”)签署合作谅解备忘录，符合条件的新三板挂牌公司可赴港上市，香港市场符合条件的上市公司可选择在新三板挂牌。

　　“新三板+H股”落地，双方市场开放度进一步提升，挂牌公司积极“走出去”，国际资本强势“引进来”。同时，在新三板扮演重要角色的主办券商，其职责有明确要求。

　　全国股转公司相关负责人指出：“主办券商对挂牌公司履行持续督导职责，对于挂牌公司根据港交所规则要求披露的信息，主办券商应当督导挂牌公司在全国股转系统指定信息披露平台同步披露，并对前述披露文件内容的一致性进行审查。”

　　受访券商新三板研究人士告诉《国际金融报》记者：“能去港股上市的新三板挂牌公司虽然数量有限，但既然走到赴港融资这一步，相当于变相拓宽了主办券商能够提供综合服务的范围，而且间接要求一般是不低的。从这个层面来看，如果有赴港融资计划的新三板挂牌公司，很可能会倾向于选择国际投行业务体系较为完善的券商作为自己的主办券商。”

　　俗语说“巧妇难为无米之炊”。“符合港交所上市条件的新三板公司有限，同时能从事港股IPO、再融资等业务的券商也比较有限。”东北证券(000686,股吧)(000686,股吧)新三板研究中心总监付立春也认为，“总体来说，这是部分券商的新三板相关的增量业务，对券商行业的新三板及整体业务影响不是很大。”

　　H股扮演重要角色　　众所周知，H股是指注册地在内地、上市地在香港的外资股，因香港英文(HongKong)的首字母而得名。H股上市是香港资本市场发展的里程碑，经过25年的发展，H股如今在香港市场扮演着重要的角色。

　　港交所数据显示，截至2018年6月底，H股数目由1993年的6家增至256家，市值也由182亿港元上升至超过6.43万亿港元。

　　除了H股以外，其他内地企业在港上市亦迅速增长。截至2018年6月底，共有1085家内地企业在香港上市，包括256家H股、160家红筹股和665家内地民营企业;内地企业市值占香港证券市场市值逾六成，内地企业成交金额占股份成交金额逾八成。

　　（国际金融报记者 王媛媛）