艾德证券：恒指走势偏弱 市场环境不容乐观

　　昨日，恒生指数以小幅上涨报收，但仍处于5日均线下方，属于弱势行情，大市成交额862.21亿港元。从趋势上看，恒指处于明显的下行周期，MACD位于0轴之下，短期均线位于长期均线下方，市场人气严重不足。恒指近期的低点也在下移，没有明显的底部迹象，适宜顺势做空。

　　隔夜美股暴跌，从大的环境看，港股市场未来的前景不容乐观，美债收益率的持续上涨促使资金从香港以及新兴市场流向美国，缺乏资金支撑的股市必然遭到唾弃。港股作为一个离岸市场，本身受到了中国股市和美国股市的共同影响，近期美股下跌对于港股市场来说也不是什么好事。

　　蓝筹股方面，腾讯（00700.HK）股价连跌9天，为上市以来最长连跌，截止昨日收盘已经跌破290港元，续创15个月新低，“股王”的下跌对于指数起到较大的拖累作用；中移动（00941.HK）获高盛“买入”评级，预计中移动现金派息率将从2018年的48%提升至2019年的50%，其股价四连涨，昨日股价更是收涨3%，预期短期仍有上涨空间。

　　板块方面，国内煤炭期货走强，带动整个煤炭板块出现反弹。中期看，尽管钢铁和焦炭价格连续小幅下降，但在供应偏紧下焦煤价格仍然维持稳中偏强的态势。整个板块的市盈率水平11倍，风险相对较小；此外，电讯服务的上涨也相当耀眼，三大电信运营商昨日涨幅均超过2.5%。高盛认为，预期中的所有制改革将是催化剂之一，内地会出现更多的混合所有制改革，但相信中电信和联通潜在合并机会不大，企业和政府机构可能推动最初的5G使用。

　　个股方面，前期大幅下跌的吉利汽车（00175.HK）昨日出现反弹，盘中最高涨幅逾6%，午后涨幅收窄，收盘上涨2.69%，成交额8.83亿港元。短期来看，吉利汽车仍有进一步反弹的空间，不过，发生趋势性扭转的可能性极低。彭博社报道，戴姆勒公司将与吉利合作，在中国成立网约车合资公司，开展提供乘车和汽车共享服务。据悉，此次与戴姆勒的合作，双方将各持50%的股权，不过两者仍在谈判讨论合作细节。

　　个股点评

　　【中国重汽(000951)、股吧】(000951,股吧)：基建受益者之一

　　中国重汽（03808.HK）为中国领先的卡车制造商之一，专营研发及制造重卡、轻卡以及卡车相关的零部件。重卡是该集团的主要产品，其产品广泛服务于基础设施、建筑、集装箱运输、物流、矿山、钢铁及化工等行业的客户群。中国重汽的主要收入来源为重型卡车的销售，占到总销售收入的81.48%。

　　公司以整车制造为龙头，并自主制造发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件，是具有自主研发和制造能力、产业链完整的卡车制造商。公司生产的发动机除满足自身需要外，也向独立第三方销售卡车发动机及工程机械发动机。其产品不仅在国内销售，还向世界其它国家和地区销售。

　　2007年，中国重汽在香港主板红筹上市。2009年，成功实现与德国曼公司战略合作，引进曼公司D20、D26、D08三种型号的发动机、中卡、重卡车桥及相应整车技术。目前，中国重汽已成为我国最大的重型汽车生产基地。

　　财务数据：

　　2018年上半年，中国重汽实现营收336.24亿元，同比增长26.28%；毛利60.71亿元，同比增长25%；除税后溢利25.6亿元，同比增长63.26%；净利润率由之前的5.9%上升至7.6%，利润远超市场预期。

　　经营数据：

　　根据中汽协的相关数据显示，2018年1-6月我国重卡市场累计销售67.18万辆，同比增长15.1%。从重卡的生产资料属性来看，目前国家整体的经济总量依旧稳步增长，对于重卡的需求也在稳步增长。从公司生产经营状况来看，新增订单较同期有所增长，但其中的产品结构变化明显，工程类车辆增速较大，牵引等物流用车订单有所下降。

　　投资逻辑：

　　1.环保因素

　　环保的另外一个推力在于对不符排放标准的重卡进行限行，从而推进了重卡的更换潮。国务院今年7月发布的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》提出大力淘汰老旧车辆；2019年1月1日起，全国全面供应符合国六标准的车用汽柴油，停止销售低于国六标准的汽柴油。

　　2.财政政策更加积极

　　7月26日消息，在国务院政策例行会上，财政部副部长刘伟表示，2018年继续实施积极财政政策是党中央、国务院确定的宏观政策取向，这将利好重型基建和重型机械板块。

　　作者：艾德证券期货总经理陈健豪（证监会持牌人-中央编号ALQ830，未持有中国重汽（03808.HK））