安捷证劵：看好阿里鱼潜力 预计未来三至五年迎来业绩收获期

　　新华财经北京10月26日电 安捷证券24日发布研究报告称，基于阿里影业近年来在互联网宣传发行、内容制作、综合开发等领域取得突破性进展，尤其旗下阿里鱼衍生品业务具有的独特优势，首次覆盖给予买入评级，目标价1.26元港币。 　　“借力阿里生态娱乐电商资源，与互联网宣发版块的淘票票一起连接产业上下游，公司在电影衍生品市场中具有巨大且独特的优势，并且有能力构建行业壁垒。”研报指出，看好阿里影业衍生品综合开发的未来发展潜力，预计将于未来3至5年迎来业绩收获期。

　　作为中国最大的衍生品平台，近日阿里鱼正在集结全球海量IP正版周边好货。以独家皮卡丘限定版礼盒套装为例，开售仅1秒钟，5000套商品即被预订一空。

　　加速IP全产业链布局 提升商业想象空间

　　今年初，阿里影业整合授权宝及阿里鱼，进一步挖掘B端（片方、版权方）及IP分发的商业化潜力。研报认为，IP衍生品综合开发是阿里影业重要的业务板块，通过协同阿里巴巴生态体系的丰富资源，结合传统娱乐产业探索全新商业模式。合作商家方面，已由最初的几十家扩充到超过600家，覆盖家居、智能科技、数码3C、潮品、美妆、服饰、家纺等全品类。

　　2015年，《碟中谍5：神秘国度》的衍生品销售额超1000万元人民币，2016年《星际迷航3：超越星辰》衍生品销售额超4000万元人民币，2017年PAC-MAN，Pokémon，《三生三世十里桃花》等项目推出后大受欢迎，累计销售金额突破5亿元人民币。

　　数据显示，2016年全球IP衍生品市场规模约为2700亿美元，其中娱乐/角色形象市场规模1200亿美元，约为全球电影总票房(386亿美元)的3倍。衍生品可以为IP带来溢价效应，并延长IP的生命周期。衍生品行业对IP溢价的释放，是提升内容变现能力的最主要的方式之一。

　　目前中国的衍生品市场还有待进一步开发。中国IP衍生品市场处于发展早期阶段，消费者购买意愿不强，支出预期较低。目前票房收入是中国影视产业的主要收入构成。2017年【中国电影(600977)、股吧】市场规模达761亿人民币，其中非票房收益仅占约21%，远低于国外市场超过70%的衍生品收入占电影产业总收入比重。

　　反观国外市场，衍生品所产生的收入已经能占影视产业收入的70%。美国经典电影《星球大战》三部曲的票房收入为18亿美元，衍生品收入为45亿美元，占总收入比例为71%；《狮子王》票房收入为7.8亿美元，衍生品收入为20亿美元，占总收入比例为72%。可见，中国的衍生品市场起步晚、层次浅、程度低，成长空间巨大。

　　鉴于中国IP衍生品市场规模小、仍处于发展早期阶段，一方面需要帮助IP版权方精准化发开衍生产品，另一方面需要培养消费者电影衍生品的消费意愿，安捷证券认为，阿里鱼的衍生品业务在两个方面具有独特优势：

　　第一，上游搜寻优质IP，大数据精准链接IP版权方与使用方。IP版权方和IP使用方的利益关系紧密，IP的使用方通过优质IP实现多元化变现的同时，也会促使IP知名度和评价的提升，从而实现正向循环。

　　第二，精准化的衍生品开发解决方案，与销售收入紧密相关。阿里的电商大数据和用户电商搜索历史数据能够有效评估IP的用户基础，分析其衍生品开发的品类选择及价格水平，从而提升衍生品变现率。

　　阿里鱼成“断货王推手”

　　在阿里生态大数据的指引下，阿里影业已成功推出多个IP衍生产品项目。2017年《三生三世十里桃花》相关衍生品在阿里巴巴电商平台的总商品交易额超过人民币3亿元，占其5.35亿人民币总票房收入的56%；2018年一季度，阿里鱼取得了《旅行青蛙》的衍生产品权，以及《小猪佩奇》的官方独家衍生品合作授权。这些衍生品开发为IP带来溢价效应，延长了IP的生命周期。

　　据悉，今年天猫双11期间，阿里鱼将继续携手各大顶级授权IP展开一系列妙趣横生的品牌活动。通过打造“衍生品+新零售”的IP商业变现模式，阿里鱼正在持续推动IP授权产业链在全球范围内的深化布局，全面提升电影和衍生品行业的商业想象空间。

　　“衍生品+新零售”爆款频出 全球化布局成效初现

　　自今年5月获得天猫动漫模玩一级类目代运营权至今，阿里鱼便致力于贯通IP衍生品开发变现全链路；随后的7月，阿里鱼又与东京电视台、特纳、中影、【华谊兄弟(300027)、股吧】(300027,股吧)品牌管理等四大全球顶级IP版权机构，就入驻天猫动漫模玩一级类目一事达成战略合作意向，在国内外动漫、电影衍生品领域的布局实现全面升级。

　　目前，天猫动漫模玩类目已拥有小马宝莉、高达、Molly、blizzard、变形金刚、hellokitty等一系列头部热门IP。天猫618、天猫双11预售等各大活动已经充分见证了它们的出色表现，同时也证明了“衍生品+新零售”的IP商业变现模式的巨大市场潜力和广阔发展空间。

　　据国际授权业协会(LIMA)统计，2016年，全球授权产品零售额达2629亿美元，年增长率为4.4%，其中亚洲市场的增幅达8.8%，预测中国内地和香港将于2020年成长为亚洲最大的IP授权市场。