禅游科技赴港上市 主要靠“斗地主”赚钱

　　禅游科技赴港上市，主要靠“斗地主”赚钱

　　邹煦晨

　　10月31日，禅游科技（Zengame Technology Holding Limited）向港交所主板提交上市申请资料，【国泰君安(601211)、股吧】国际为其独家保荐人。

　　禅游科技是一家中国手游开发商和运营商，主要领域为棋牌及其他休闲手游。

　　根据弗若斯特沙利文提供的研究报告，禅游科技2017年在中国棋牌类手游市场排名第四，月活跃用户约2160万，其中，斗地主月活跃用户约1730万，排在斗地主手游的第三名。

　　那么，禅游科技具体经营情况如何？

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　　行业风险

　　根据弗若斯特沙利文的研究报告，中国棋牌类手游市场近年显着增长，市场规模从2013年的10亿元，增长至2017年的114亿元，年复合增长率为83.7%。弗若斯特沙利文预计，到2022年，这个规模将达到240亿元，年复合增长率为16.1%。

　　互联网商业分析师郝智伟对IPO日报表示，部分棋牌类游戏公司，特别是一些中小企业，其产品可能涉赌，一些APP的游戏过程中出现的代币因素或不合规。这些违规的地方性小游戏公司，一个月的流水可以轻松达到千百万元。所以，游戏类公司受到的监管较为严格。

　　一位资深游戏业观察人士对IPO日报表示，赌博性质浓厚的棋牌类游戏被监管，如斗地主等普通棋牌游戏中的“开房模式”就被叫停了，其影响就是很多开发地方性棋牌游戏的公司倒闭。另外，类似德扑等单局涉及虚拟币金额较大且用户较多的，也会被严打。

　　对此，禅游科技于申报稿中表示，公司的游戏不构成规例定义的赌博，主要原因是公司的虚拟单位仅可在游戏中使用，不可套现或以其他方式出售或转让，且除游戏外无货币价值。

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　　斗地主为营收主要来源

　　在此背景下，2015年至2017年以及2018年上半年，禅游科技营业收入分别为1.3亿元、3.38亿元、4.6亿元、2.68亿元（半年，同比增长19.57%），净利润分别为2502.2万元、4041.1万元、6639.6万元、5076.1万元（半年，同比增长43.52%）。

　　IPO日报发现，禅游科技营业收入的主要来源是斗地主游戏，2015年-2017年以及2018年上半年，斗地主游戏收入占总营业收入的比例分别为79.9%、84.4%、93.1%、88%。

　　《2018上市游戏企业竞争力报告》指出，多家上市游戏企业对于核心的单款产品具备较强依赖性，单款产品占据其总营收的五成甚至更多，核心产品流水的下滑也将快速反映到企业业绩层面。例如电魂网络、【吉比特(603444)、股吧】等。 　　禅游科技是否存在同样的风险？

　　对此，一位资深游戏业观察人士对IPO日报表示，和其他手游不同，棋牌类手游玩法基本固定，具有稳定性，生命周期相较其他品类的手游更长。

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　　融资扩张

　　禅游科技2017年排在中国棋牌类手游的第四位，不过，距离龙头企业还是有不小的差距。

　　禅游科技2017年日活跃用户人数为480万，只有龙头公司日活数的11.76%。同期月活跃用户人数为2160万，只有龙头公司的12.49%。另外，禅游科技的ARPPU（平均每付费用户收入）为23元/月至28元/月。

　　此次募集的资金，禅游科技拟用于五个部分，增强研发能力、用于推广和营销、收购其他公司、建立海外部门和日常营运。

　　禅游科技表示，当游戏发行版号审批程序恢复时，将适当分配资源开发新游戏，计划2019年至2021年雇佣100名员工专业从事产品规划、艺术设计和研发，平均年薪为40万，计划招聘5名高级产品总监，平均年薪100万。另外，对于推广和营销，禅游科技在未来三年内，计划招聘30名-50名销售及营销人员，平均年薪15万。

　　截至2018年6月30日，禅游科技共有149名员工，绝大多数在深圳市。其中管理4人、开发73人、运营30人、商务12人、平台15人、会计7人、行政及法律8人。如果禅游科技按申报稿的计划实施，员工规模将会增长不少。