艾德证券：腾讯业绩超预期 预计带动恒指上行

　　大市评述

　　昨日恒生指数高开低走，收跌0.54%，成交量萎缩，大市成交额仅793.68亿港元。外围环境方面，美股在三季报和美国中期大选过后，未来的不确定性因素减少，市场进入一个短暂的平静期。而内地宏观政策转暖，A股预计将延续修复行情。因此，短期维持恒生指数区间震荡的观点不变，上方的压力位26500，下方的支撑位25000附近。

　　蓝筹股方面，三桶油领跌，中国海洋石油（00883.HK）收跌4.65%。周二夜间，美原油期货大跌8%，创2015年9月1日以来最大单日跌幅，一度跌破55美元关口，刷新去年11月以来新低。当日OPEC报告显示，上月OPEC和俄罗斯均增产，沙特产量首次超过2016年减产初始水平，且OPEC连续四月下调明年需求预期。

　　板块方面，博彩板块逆势上涨，澳博控股（00880.HK）收涨5.23%。投行野村称，预期11月初至11日的澳门博彩收入平均每日达8.41亿澳门元，比10月只跌5%，优于该行预期；较去年同期约升7%至8%，11月澳门赌收会按年录5%升幅，全月录约230亿元至240亿澳门元。

　　此外，航空服务板块表现强势，中国南方航空（01055.HK）收涨4.42%。该板块的上涨主要是受到原油价格下跌的刺激，预计将减少航空公司的运营成本。短期来看，原油价格的走势已经步入熊市，因此，可以考虑布局航空板块。

　　个股方面，腾讯控股（00700.HK）公布三季报，数据显示：第三季度营收805.95亿元人民币，同比增速为24%，高于市场预估的804.1亿元人民币；公司盈利第三季度净利润233.3亿元，同比增30%，高于市场预估的183.9亿元人民币；非通用会计准则净利润197.1亿元，同比增15%。其中，广告营收表现亮眼，而游戏营收亦符合预期。预计腾讯股价今日大幅高开。

　　此外，信达生物B（01801.HK）盘中大涨逾18%。近日公告显示，国家药品监督管理局已受理该公司的间接全资附属信达生物制药(苏州)有限公司在研药物阿达木单抗生物类似药(IBI303)的新药上市申请(NDA)。此外，公司还获The Capital Group增持1121万股，总值约1.57亿港元。

　　个股点评

　　业绩稳定增长，器械业务有望爆发

　　国药控股（01099.HK）是中国医药集团总公司所属核心企业，中国最大的药品、医疗保健产品分销商及领先的供应链服务提供商，拥有并经营中国最大的药品分销及配送网络，形成了医药健康产品分销配送、医药健康产品零售连锁、医药工业、化学试剂、医疗器械、医疗健康服务多元产业等相关业态协同发展的一体化产业链。其中，医药分销占营收的比重94%。

　　1. 三季度业绩略超预期

　　公司2018年前三季度营业收入2263.12亿元，同比增长8.47%，归母净利润39.23亿元，同比增长7.18%，其中三季度单季度实现营业收入788.26亿元，同比增长11.57%，归母净利润13.99亿元，同比增长22.13%。三季度业绩略超预期，继续保持稳健增长，龙头优势彰显。

　　2. 毛利率提升，盈利能力增强

　　公司充分利用两票制推行的行业机会，持续增强终端覆盖能力，扩大纯销业务占比，带动前三季度整体毛利率由2017年同期的8.03%提升至8.79%。此外，公司通过直接融资、超短融、保理等多种方式，积极降低财务成本，提高盈利能力。

　　3. 强大的分销网络，宽护城河

　　除了一些特殊的经营牌照外，国药控股还有强大的分销网络和物流配送能力。分销网络遍布中国30个省、直辖市及自治区，并与5341家国内、外供应商、3692余家分销商保持密切业务合作。公司拥有较强的物流配送能力，采用供应链管理及仓库管理解决方案系统，向客户及供应商提供全面的物流及增值服务，已在上海、北京、广州、天津、沈阳等地建有大型物流中心，并已在太原、郑州、武汉、长沙等城市兴建区域物流中心。

　　4. 通过收购，未来几年器械业务有望爆发

　　公司通过发行股份作价51.08亿元收购国药集团所持有的中国科学器材有限公司60%的股权事项已通过股东大会审议通过，预计2018年底前有望完成并表。重组后，国药控股在医疗器械领域整体规模将达到600-700亿，成为行业真龙头。未来双方在覆盖区域、产品结构、业态模式等多个维度可以实现深度互补和融合，预计器械业务板块有望实现20%以上快速增长，将对公司整体业绩实现显着推动。

　　作者：艾德证券期货总经理陈健豪（证监会持牌人-中央编号ALQ830，未持有上述股票）