国泰君安(香港)：电能实业目标价60港元 予收集评级

　　电能实业控股股东长江基建宣布计划出售约 2.05%的公司已发行股本，筹集约 23 亿港元。

　　每股 52.93 港元的售价对公司 1 月 9 日每股 55.55 港元的收市价有 4.7%的折让。长江基建将出售公司 43，800，000 股股份，并将于出售后持有公司已发行股本约 35.96%。该交易预计将于 2019 年 1 月 14 日完成。

　　我们认为该交易可能是 CKI 正常融资活动，融资可能是用于未来收购或偿还外币计价债务。在 2018 年 11 月澳洲 APA 集团收购失败后，CKI 可能正在寻求其他收购标的，出售公司股票所得款项可能用于收购标的。此外，截至 2017 年底，CKI 分别持有约 163 亿和 65 亿的澳元和欧元计价债务。CKI 也有可能利用出售所得款项偿还部分以澳元及欧元计价的债券。2018 年澳元和欧元兑美元汇率分别贬值约 4.3%及 10.9%。

　　我们继续预期公司的运营将保持稳定。我们对公司的目标价为 60.00 港元，投资评级为“收集”。由于港灯的准许回报率较低，可能上升的成本以及英国脱欧的外汇风险，我们将考虑在下一份公司报告中降低我们的盈利预测。尽管存在风险，但我们预计公司现有资产的运营将维持基本稳定，以及因为我们认为未来收购可能涉及长江公司财团（CKI，PAH 和长江实业），因此未来可能进行的收购有望增强协同效应并为公司带来盈利增长。