交银国际：中国中药股价被低估 长期价值向好

　　交银国际组织中国中药投资者会议，管理层强调公司业绩平稳向好，预计：2018年配方颗粒营收同比增长30%，中成药年增速10%（两者均高于行业平均增速），中药饮片实现13-15亿元（人民币，下同）营收。

　　管理层表示策层面风险可控，配方颗粒继续享受药品加成和不计入药占比优惠政策，国家长期引导使用中药，集中采购控费可能性较低，且公司中成药板块涉及辅助用药用量有限，对收入影响小于1%。

　　配方颗粒国家标准中的三分之二基于中国中药制定，管理层表示因面临国标和研发资金双重门槛，后续参与者难与公司竞争，公司亦引入平安人寿，极大减少仓库建设带来的资本支出。

　　管理层变动为正常调整，体现了公司在国药集团内部地位的提升。目前股价对应2019年15倍市盈率，我们认为被低估，长期价值仍向好。