光大海外：港股市场短期反弹 春节前应逐步了结获利

　　核心观点：政策环境升温推动仓位回补冲动，宏观减速压力和财报隐忧限制反弹空间；维持短期而非中级反弹的展望，建议春节前了结获利并增加防守。

　　1)市场对联储的货币政策转松的预期无法全部兑现，美元调整或已基本到位，风险资产尤其是新兴股市的反弹动力开始减弱。

　　过去一周，由美元货币政策预期转松推动下，全球风险政策延续反弹格局，并略有加速。去年12议息会纪要内容显示，鲍威尔近期的政策展望言论在FOMC内已有呼声，联储在19年内的加息进程将更多参考经济和资本市场情况，并且目前看来最快不会早于三月。市场对于政策边际宽松的信心被强化，推动美元指数加速下行，人民币也历史性地创下了汇改以来单周最大升值幅度纪录。

　　然而，在联储大幅修改其利率政策展望前，市场和联储的加息空间展望存在巨大分歧的事实值得重视。利率期货隐含的市场期望和联储点阵图之间，对19年的加息空间已有75bp的差异，而对中性或者中长期利率的预期差则高达100bp以上。如此巨大的差异不可能以联储单方向市场预期靠拢的方式完成。市场的过度乐观预期将在月底接受联储1月议息会的检验。

　　2)宏观减速压力和财报隐忧限制反弹空间，维持短期而非中级反弹的展望。

　　同时，和货币政策展望相似，宏观经济展望也有反复的风险。元旦以来，流动性和经济基本面预期同步升温的局面在春节前将逐步改变，市场对乐观预期也已有过度反应之嫌，后续将开始承受压力。我们维持当前反弹行情是短期反弹而非中级反弹的判断，并建议在春节前阶段性了结获利并增加防守

　　◆投资建议：仓位回补推动成长股反弹，持续性差且轮动频繁，因此保持高流动性为最重要任务，春节前准备了结获利。

　　大市上行趋势将显着放缓，而结构性机会持续性差且频繁轮动，参与价值不高。投资者在去年四季度一直在增加持仓结构的防御性，而近期来对成长股的仓位回补也推动了结构性反弹。但由于缺乏基本面的支持，后相关标的估值继续修复的空间有限。建议更多保留流动性好的持仓个股，并优先了结流动性不佳的标的。

　　◆风险提示：美元货币政策超预期。

　　（文章来源：【光大证券(601788)、股吧】）