中金：料腾讯(00700.HK)小程序成熟还需一年 游戏疲弱或令股价承压

　　互联网1月14日丨中金发表报告表示，近期参加了腾讯(00700.HK)2019微信公开课。微信各主要部门和微信事业群总裁张小龙介绍了2018年微信相关业务近况和2019年展望。公司公布了一系列亮眼的运营数据，如日活跃用户数超过1.7亿，已上线小程序超58万，开发者人数超100万，日均使用频次按年增长54%，用户次日留存率从34%增长至54%等。

　　但该行认为，小程序相关的问题仍然存在：例如小程序去中心化的设置让拥有大流量的小程序，倾向于将自身流量导离微信并导入自己的APP中。这也使得目前还没有形成完善搜索机制的微信小程序很难有效变现。该行认为小程序更像搜索引擎而非应用商店，因为能从搜索引擎上获得大流量的网站一般会将流量收归己用并形成独立于搜索引擎之外的生态，并不会为搜索引擎直接贡献收入，而APP商店则相反。因此，该行认为小程序长期潜力巨大，但解决现有问题需要一段时间。中金表示，对微信生态系统(特别是广告)的用户粘性和变现能力较为乐观。但小程序(包括小游戏、智慧零售和购物单等功能)的成熟还至少需要一年时间，因此这段时间内的游戏疲弱可能会继续使股价承压。

　　该行称，微信广告作为腾讯广告最大的增长驱动力和收入来源(估计2018年贡献腾讯广告收入的约40%)。微信目前的广告形式较4年前成立之初更为丰富(现有形式包括：公众号中文章底部、中部广告、互选广告和返佣广告，朋友圈信息流广告，小程序广告和小游戏广告)，这也促进了转换率和广告主ROI提升。此外，微信月活超10.8亿，朋友圈月活也超7亿，月活和使用频率的增长有望增加微信广告库存。中金预计广告收入增长(特别是微信广告)将成为今年的增长驱动力，部分程度上抵消游戏业务的疲软。