大和：中国铁塔(00788.HK)估值贵 重申“沽售”评级

　　互联网4月10日丨大和发表研究报告，指中国铁塔(00788.HK) 过去两日股价累升14.1%，相信主要是因为有市场消息指公司正扩大与中国广播电视网络集团(CBN)合作，包括提供基础设施租赁服务；大股东进一步增持股份引发正面投资情绪；有消息指公司与华为合作，以创新的低成本方案解决5G基站高耗电的问题所致。

　　在上述的三项原因中，该行相信若与CBN合作的消息是真确，这会是公司最重要的发展，因为CBN拥有700MHz频谱，并曾表明有意进入无线市场。虽然此合作可被视为CBN进入5G市场的前奏，但现时就此作评估仍言之尚早，因为仍不清楚CBN是否具备足够的财政及基础设施条件在5G市场竞争。该行亦了解到，CBN曾与中信国际电信(01883.HK)组成合资企业聚焦4G市场，但没有取得重大的进展。

　　从表面上来看，该行认为与CBN合作的消息对中国铁塔而言是正面的股价催化剂，但由于中国铁塔的EV/EBITDA及PBV估值目前相当高，因此若要确定中国铁塔的股价前景，知道其与CBN合作的细节相当重要。重申其“沽售”投资评级，12个月目标价为1.36港元。