花旗：下调莎莎(00178.HK)目标价至2.13港元 港澳业务同店销售恶化

　　互联网4月12日丨花旗发表报告，指莎莎国际(00178.HK) 2019财年第四季港澳同店销售进一步恶化至下跌11%。公司管理层将第四季表现疲弱的原因归咎于高基数效应、新药妆店开张构成竞争、及商务法推出后代购活动暂时转弱等原因。该行指出，内地消费者的交易量在期内按年下跌4%，本地消费者的交易量亦下跌9%。由于销售势头复苏的能见度较低，因此认为莎莎目前的估值并不吸引，维持其“沽售”投资评级，目标价由原来的2.3港元下调至2.13港元，此相当预测2020年市盈率15倍。

　　该行引述莎莎公司管理层指，由于旅游区新开的药妆店竞争加剧，其市占率在过去两个月一直下跌。为了强化其店铺网络及提升竞争力，计划在今年开设双位数的新店，前提是要有正面的盈利贡献及合理的租赁协议。

　　花旗表示，将莎莎2019至2021财年盈利预测均下调8%，以反映更低的同店销售增长预期。公司2019财年下半年的毛利率大致与上半年相似，公司管理层相信毛利率表现仍受控制，预期最少及至2020财年仍能维持稳定。