艾德证券期货：上涨动能不足，谨防恒指冲高回落

　　大市评述

　　艾德证券期货研究部观点：昨日，恒生指数高开后高位持坚，市场整体表现差强人意，收报28202.14，上涨703.37，涨幅2.56%，成交量陡增，大市成交额1051.49亿港元。不过，国内A股市场高开低走，给人一种利好兑现的感觉。

　　短期来看，恒指可以上升的空间有限，市场中并没有出现可以刺激指数大幅上涨的动能，在经过昨天的大幅上涨，该位置继续追高的话，风险和受益明显不对称，合理的做法是等指数回落再加仓。而且，从技术指标上看，这样的跳空缺口大概率将回补，下方支撑位27600。

　　外围市场：隔夜，美联储宣布维持联邦基金利率区间2.25%-2.50%不变，美联储主席鲍威尔承认利率点阵图首次发出降息信号。

　　在美联储放出鸽声后，美三大股指短线上涨，截至收盘：道指上涨0.15%；纳指上涨0.42%；标普500上涨0.3%。欧洲股市主要股指收盘涨跌不一。国际黄金期货价格微幅收跌，美联储声明后一度上扬；原油期货价格小幅收跌，美国上周EIA原油库存大降。

　　国内市场：昨日，受利好消息刺激，三大股指早盘大幅高开，随后受部分获利盘兑现的影响，各大股指震荡回落。午后指数延续窄幅波动，盘中多个题材轮番表现，成交量也有所放大，两市近百股涨停。从板块上看，环保、知识产权和券商等涨幅居前，仅黄金、有色和猪肉股逆市下跌。

　　指数的表现说明，市场在该位置仍有一定的分歧，能够打破目前震荡区间的动能还没有出现，因此，短期仍维持区间震荡的观点不变。上方压力位3000点，下方支撑位2850点。

　　市场热点：

　　1. 地方持续发力稳增长再推数万亿元重大项目投资计划。公开信息显示，近期多地相继召开经济运行形势分析会，其中明确传达出稳增长的信号。重大项目建设仍被视为稳增长的有力抓手，广西、山东、安徽、湖南等多个省份密集发布新一批重点项目建设计划，涉及规模达数万亿元。

　　2. 香港交易所将推出界内证。香港交易所表示，将在7月份推出界内证，在香港市场提供更丰富的结构性产品种类。投资者可因应界内证相关资产价格在到期日是否在行使价之内，而获得预定的定额回报。发行商首阶段可就联交所五大最活跃股份发行界内证：腾讯、【中国平安(601318)、股吧】、中国建设银行、友邦保险和中国移动。

　　3. 财政部下发可再生能源补贴81亿元，其中光伏补贴30.8亿元。近日，财政部发布《关于下达可再生能源电价附加补助资金预算的通知》，下发可再生能源补贴81亿元。其中，光伏30.8亿元，光伏扶贫3718万元，自然人分布式4843万元，光伏电站及工商业分布式29.9726亿元。

　　4. 前5月房企融资破万亿元。据观点指数统计，2019年1月-5月，房企融资总额为10234.37亿元，公司债在所有债券融资中占比最大。总体来说，一些资金链紧张的房企虽然危机已过，但仍没有达到宽松的程度，不少企业扩股融资和引入战略投资者的计划都在推进中。

　　个股点评：华润啤酒（00291.HK）

　　持续加码高端化产品

　　华润啤酒（00291.HK）是央企集团华润旗下的啤酒上市公司，旗下控股附属公司华润雪花是全国啤酒销量第一的企业。华润雪花成立于1994年，总部设于北京，华润啤酒持有其51%的股权，剩余的49%股权由南非米勒所持有。

　　公司自1993年开始在中国发展啤酒业务，旗下啤酒的总销量自2006年起连续多年位居中国市场第一。旗舰品牌“雪花Snow”为全球销量最高啤酒品牌。

　　财务方面，2018年公司实现营收318.67亿元，同比增长7.2%；归母净利润为9.77亿元，同比下滑16.9%；平均售价2824元/千升，同比增长12.3%。

　　在落实高端化战略方面，本集团已于2018年11月5日与Heineken（喜力）集团就收购Heineken中国业务签订了股份购买主协议、就本集团在中国大陆、香港和澳门内独占使用Heineken品牌签订了商标许可协议，以及就本集团与Heineken集团之间的长期战略合作关系签订了框架协议。

　　“联姻”喜力后，公司进入行业升级快车道。借助喜力高端化优势，加速产品结构转型升级。华润与喜力将实现业务和渠道双协同效应，双方产品结构互补，喜力也将借助华润渠道发力中国高端市场。

　　中高端产品占比仍有提升空间。2018年，公司中档及以上产品销量占比为43%左右，较2017年39%有一定提升。在43%的中档及以上啤酒占比中，高档和超高档总体量并不多，公司还会继续提升这个档位产品的品牌影响力和战斗力。借和喜力的合作，加快布局高档和超高档产品。

　　市场对高端产品需求增加。随着人民收入、生活质量的提高，对啤酒的口感、品质都有更高的要求，愿意支付更高的价格。预计主流啤酒市场将会不断萎缩，而中档及以上的容量将会不断增加。

　　全国化渠道布局。借助并购、狼性文化和深度分销体系，公司形成多个基地市场，包括四川、辽宁、安徽、贵州，同时在江苏、浙江、黑龙江、吉林、湖北等地区市占率亦较高。

　　总的来看，随着啤酒行业的复苏以及行业集中度的提升，作为中国啤酒销量第一的华润啤酒必然受益。而公司的高端化布局亦迎合了消费升级的大趋势，“联姻”喜力后，更是加速了高端化发展的步伐，公司的全国化布局使得生产地和消费地高度重合，大幅提升运营效率。

　　作者：艾德证券期货研究部