国君(香港)：小米集团首予收集评级 目标价14.70港元

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　　我们预计疫情将在2020年上半年影响智能手机市场，但5G和消费者对智能设备的需求预计将促进智能手机及其他硬件产品的出货量。同时我们预计公司在海外的业务将在2020年稳步发展，而未来更为丰富的应用场景预计将带动物联网业务的发展。此外，通过硬件销售扩大的用户基数将促进互联网服务业务的发展。

　　小米集团（01810 HK）是一家包含智能手机、智能硬件、物联网平台和互联网服务的公司。小米拥有极其丰富的产品生态系统，由于其设备可以通过物联网平台交换信息，因此将产生协同效应。此外，丰富的产品库可迅速扩展客户的类型并增加用户的粘性，市盈率ttm。

　　我们预测公司的收入和调整后的股东净利将于2019年至2021年分别以19.1%和11.7%的复合年增长率增长。基于智能手机出货量和平均售价的预测、以及物联网业务和互联网业务发展的预测，我们预测公司的收入在2019到2021财年将分别同比增长17.4%/18.2%/ 21.9%。基于我们对于收入增长、毛利率、运营费用的预测，我们预测2019财年至2021财年的每股盈利为人民币0.466 / 0.542 / 0.630元。

　　我们首次覆盖小米并给予14.70港元的目标价以及“收集”的投资评级。目标价对应28.2 倍、24.1倍和20.8倍2019-2021年市盈率。