依托产业互联网矩阵 窥探卓尔智联(02098)业绩稳健增长背后的升值潜力

　　近年来，从致力于向互联网转型到构建形成中国最大的全方位B2B平台矩阵，卓尔智联在努力实现“让交易平滑至简，让要素无界流动”的同时，也走出了一条“从武汉走向全球”的良好产业生态延展路径。而这一切均被公司优异的业绩所验证。

　　了解到，9月21日，卓尔智联(02098)公布了其2020年中期报告。报告显示，今年上半年，公司营收达到357.63亿元，同比增长3%;当期净利润达到2.81亿元，实现了公共卫生事件影响下的逆势发展。

　　实际上，在优异业绩的背后，卓尔智联正逐步建立起线上线下平台相互赋能、协同发展的良好产业生态。未来，随着“技术+商务”双轮驱动战略的深化和推动，公司有望持续从行业发展中获益，实现估值的跨越式增长。

　　聚焦线下旗舰项目 夯实产业发展底盘

　　从线下转型到线上，从国内深耕到拓荒海外，卓尔智联用5年时间逐渐完成了华丽的蜕变。如今智能B2B平台矩阵的建立，助力公司构建了一条牢不可破的产业护城河。

　　近年来，卓尔智联通过持续拓展线下资产，不断为其产业护城河筑基，最终夯实了公司产业协同发展的坚固底盘。

　　以汉口北国际商品交易中心建设为例，作为卓尔智联线下旗舰项目，目前汉口北国际商品交易中心已成为国内规模最大的商贸物流平台，其经营面积达680万平方米，现拥有批发商户3.2万家，下设30个大型专业市场集群，上半年实现交易额298亿元。

　　除了核心的交易功能外，汉口北还承载着物流枢纽的职能，助力卓尔智联逐渐形成覆盖全国的线下交易与物流网络。

　　了解到，截至目前，汉口北市场已陆续引进了60多家国际物流服务商，合作开通了11条大宗出口国际物流线路及140多条小包出口物流线路，自建及共建99个海外仓。

　　在仓储方面，汉口北还建设了100万平方米仓储中心、25万平方米智能仓库、70万平方米的汉口北工业园，为各类经营商户提供交易展示、仓储物流、办公商务、加工中心、电商金融等一站式综合服务。

　　今年上半年，受公共卫生事件影响，汉口北国际商品交易中心复工复产后，在线上线下融合方面，深挖潜力、创新营销，加速推进“云市场”计划，打造直播生态产业集群，迅速站上国内电商直播的“风口”，帮助商户通过电商直播的方式拓宽出货渠道。

　　期间，汉口北市场共组织电商直播培训100余场，覆盖1.2万余人，上半年举办电商带货活动2841场。线上线下协同发展，成为市场交易额稳定增长的关键。

　　值得注意的是，在以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局中，位于九省通衢之地的汉口北市场，还将迎来前所未有的发展机遇。

　　据悉，汉口北国际商品交易中心将按照“中国最大、世界领先的商贸物流平台”的目标，启动规划升级、完善配套功能，将建设新武汉展览馆、世界T台、汉口北国际会议中心、汉口北酒店群、众邦金融港、世界贸易大数据中心及武汉商品交易所、城市物流配送中心及货运站、青年创业孵化中心(青年城)、保税物流中心及免税店、汽车市场一站式服务中心(汽车城)、万里茶道主题公园以及有轨电车及市政配套工程等12大项目，总建筑面积将超过1200万平方米。

　　从规模来看，汉口北国际商品交易中心未来将比现在规模再扩大一倍，从而形成产业优势凸显、产城融合发展的商贸地标，成为世界贸易之都、世界时尚中心及世界商业文化中心，重现“货到汉口活”。

　　今年上半年，在公共卫生事件爆发的特殊历史时期，卓尔智联的营收达到357.63亿元，实现整体业绩的逆势增长，充分彰显出公司线下资产版图持续拓展下的资本价值。

　　随着未来汉口北市场扩建完成，市场交易规模有望实现跨越式提升，进一步释放卓尔智联的内在价值，推动公司市值走向新台阶。

　　核心业务逆势增长 产业互联网生态持续释放强劲动能

　　了解到，卓尔智联从2015年开始正式吹响了进军产业互联网的号角，先后上线及投资了卓尔购、卓集送、中农网、化塑汇、卓钢链、海上鲜等交易及服务平台，从而构建了集农产品(000061,股吧)、化工、塑料、黑色金属、有色金属及能源于一体的B2B多平台多矩阵超级版图。

　　随着对产业互联网协同发展的不断深耕，公司也成功迈入千亿级产业互联网阵营，在行业中拔得头筹。

　　目前，线上产业互联网业务俨然已成为卓尔智联的核心主导业务，越来越多的订单数据、交易数据沉淀在卓尔智联搭建起的庞大交易网络之上。

　　随后卓尔智联逐步运用区块链、大数据、人工智能等先进技术对这些数据进行整合与深挖，开发出个性化、差异化的多个产品，为产业链上下游的客户提供物流、仓储、供应链金融与管理等服务。

　　数据显示，卓钢链在今年上半年实现61亿元的营收，与近2.5万家上下游客户建立了业务合作关系;中农网上半年新增客户数达15361家，累计注册用户数12.7万家，实现营业收入达181亿元;化塑汇上半年累计客户数超4万，实现营业收入29亿元;全球大宗商品智能交易中心CIC上半年累计交易额超129亿美元，现已完成了多个国家的业务布局。

　　今年上半年，在内循环、外循环联动的当前，卓尔智联产业布局顺应了发展大势，从而实现整体业绩的逆势增长。

　　在跨境业务方面，上半年兰亭集势突破外贸行业面临的艰难与挑战，聚焦产品优化、类目优选组合，依托自建物流团队坚实的履约能力，在优化供应链管理、严格管理库存、多手段精准营销等方面顺势而为，坚持为海外消费者带去更多刚需优质的“中国货”，实现业绩逆势上扬。

　　数据显示，上半年兰亭集势总营收达到1.65亿美元，同比上涨51.7%;当期净利润达到920万美元，实现连续四个季度持续盈利。

　　兰亭集势营收的强劲增长，盈利能力实现跨越式提升，也从侧面印证了卓尔智能交易生态圈战略布局、供应链资源、交易场景和服务能力为兰亭集势带来协同发展助力。

　　此外，通过深耕产业互联网，优化内循环供应链，卓尔智联上半年在农产品、钢铁、化工等领域的持续拓展，也在公司当期业绩中得到一一验证。

　　数据显示，公司当期来自供应链管理及贸易业务的收入贡献约349.56亿元，占公司当期总收入的97.74%。

　　值得注意的是，今年上半年面对突发的公共卫生事件，卓尔智联在实现核心业务逆势增长、彰显业务体系商业价值的同时，也展现了其产业互联网蕴含的社会价值。

　　据了解，公共卫生事件期间，卓尔智联旗下公司各平台发挥产业优势，提供各类公益服务。

　　在卓尔国际医疗物资采购转运中，旗下CIC、中农网、卓钢链等各平台开展国际国内物流大接力，助力物资以最短时间运送到武汉;汉口北国际发挥外贸服务优势，主动为各类急需医疗物资入汉提供免费国际国内货运物流、报关、通关等咨询和支持服务。

　　统计数据显示，卓尔智联协助卓尔公益基金会从国际市场共采购了330万个医用口罩、近30万套防护服、3.2万个护目镜等医用物资，并第一时间送往了湖北防控第一线，捐赠范围覆盖了湖北省全境(17个市州)，成为全国首个从海外大量采购急需医疗物资、并最早送达防控一线的企业。

　　在今年上半年，卓尔的生态圈得到了进一步的完善，而与之对应的正是其在供应链管理及贸易业务收入上的稳健增长。

　　未来，随着卓尔智联不断将旗下各平台业务进行有效整合，伴随着生态圈协同效应，公司产业互联网整体业务平台的价值还将被持续挖掘，内在价值也将得到进一步释放。

　　资本聚焦产业互联网 估值修复指日可待

　　如今，互联网新业态新模式已经成为中国经济增长的重要引擎，也让资本市场对产业互联网企业越发关注。

　　据统计，目前已有包括【国联股份(603613)、股吧】(603613,股吧)、上海钢银、广联达(002410,股吧)、卓尔智联、摩贝等十多家产业互联网概念股分布在A股、港股、美股市场。而随着产业互联网企业IPO加速，产业互联网上市公司名单有望进一步扩容。

　　就公开资料来看，目前已有不少产业互联网企业在冲刺IPO，比如钢铁B2B平台欧冶云商、找钢网，工业零部件领域的怡合达以及汽车用品B2B电商爱车小屋等等。

　　可见，整个中国的投资圈都越来越重视To B的投资，其中具有较强交易属性的产业互联网公司尤其被资本看好。以国联股份为例，截至9月22日，该公司市值已达到170.49亿元，市盈率(TTM)已到达82.10倍。

　　在这一市场背景下，反观卓尔智联，其2020年营收预计会在1000亿元区间，但截至目前公司对应市值仅86亿港元，不难看出其营收与估值出现了严重倒挂。

　　不过从中长期来看，此次公共卫生事件或将为产业互联网平台带来较大的发展机遇，卓尔智联因此有望迎来新的发展契机。待未来公司业绩逐步兑现，卓尔智联定将迎来估值修复期，享受产业互联网龙头的估值溢价。