研报干货专享！港股“冬去春来” 机构喊话：2021年是全面牛市的下半场

　　今日(11月27日)港股延续震荡上行格局。恒生指数早盘维持震荡整固，午后震荡上行，并且加速拉升，尾盘才有回调迹象，截至收盘，恒指小幅上涨0.28%，收报26894.68点。

　　一、读研报·市场

　　艾德证券：多空成交意愿减弱

　　艾德证券分析，隔夜美股市场休市，欧洲股市表现平静，市场短期陷入震荡调整的局势。从技术形态看，港股大市成交量开始萎缩，多空成交意愿减弱，上方的压力位27000点附近，下方的支撑位26500点附近。

　　第一上海：港股总体可维持稳好的格局

　　第一上海表示，港股在过去四周可能有点走得过快，不排除有涨后整固的要求，但只要恒指能够守稳26000点支持位，相信港股总体可以维持稳好的格局发展。正如我们早前指出，中港股市目前的底气还是来得比较强的。

　　中泰国际：2021年港股“冬去春来”

　　中泰国际分析，随着疫情得到控制，盈利最差的时期已经过去，低基数及政策刺激或推升恒指2021年盈利大幅反弹。根据彭博一致预期，恒指2021年盈利增速达到20%，国指盈利增速达到15%，盈利基本回到疫情前水平。在2020年低基数的情况下，2021年基本所有行业都能维持正增长。在今年中期业绩不佳的背景下，2020全年盈利预期或存在过度低估的可能，无法充分反映下半年的复苏。所以，明年3月年报季或有超预期表现。

　　国信证券：港股全面牛市的下半场

　　国信证券指出，预判 2021年是全面牛市的下半场。当下，周期上游包括有色金属、煤炭、原油、大金融板块正在估值修复，伴随全球经济的回暖与大宗商品的上涨，以及市场的活跃，这些板块 2021年的机会贯穿始终；周期中下游的房地产、汽车、家电、餐饮/旅游、造纸、纺织服装、教育、机械目前布局正当时，它们在21年上半年继续保持强势，待明年二季度之后，PPI的上升将逐渐导致它们的利润受到挤压，下半年中游板块吸引力变弱；互联网、云计算/SAAS、芯片、消费电子目前估值较高，调整是为了展示出更好的性价比。

　　二、读研报·行业动向

　　川财证券：关注油气价格反弹带来的机会

　　川财证券表示，预计2021年油价逐步上涨，石油公司的业绩也将逐步恢复、相关标的有中国石化、中国石油。国内延续保障能源安全的政策，今年前三季度，中石化资本支出下滑7%，中海油资本支出下滑5.8%，中石油付现资本性支出同比下降7.8%，即使在油价大跌的情况下，三桶油资本支出降幅明显小于预期。2020年油服公司业绩普遍好于2014-2015年行业低谷时的业绩。2021年油服行业有望再次进入景气区间。

　　财通证券：家电行业板块估值水涨船高

　　财通证券分析，纵向比较，疫情影响下 PB 是今年更好的参照指标，目前 5年动态 PB-Band 位于估值顶部区间，行业具备时间价值但短期参与难度较高。横向行业比较，家电的性价比并无显着优势，我们用各行业近 10 年 PB-ROE 的自身历史分位来衡量潜在投资机会，当前家电处于第二象限，PB 分位数=93%，ROE 分位数=5%，处于盈利低位+估值较高的范畴。

　　银河证券：关注种植业政策驱动 继续把握后周期行情

　　银河证券认为，当前时点我们建议跟踪生猪养殖股，而关注更具优势的消费成长子行业，首推动物疫苗行业；其次，可关注短期价格上行、中期价格回归、长期 2C延申逻辑下的黄羽鸡板块；另外，年末年初为政策频出期，农业受政策因素影响巨大，当前玉米供需矛盾较大，我们建议关注种植业相关政策以及转基因方面的推进。

　　中泰证券：给予小金属稀土板块“增持”评级

　　中泰证券指出，新能源汽车、家电、消费电子驱动下游高性能钕铁硼磁材需求高增长，而供给端较为刚性，预计2020-2022年氧化镨钕进入短缺周期，氧化镨钕价格或将持续上行，行业景气度也将不断改善。而钕铁硼磁材作为稀土的“影子”，采用成本加成的定价模式，也将受益于稀土价格上行。给予小金属稀土板块“增持”评级。

　　三、读研报·大行评级

　　交银国际：升海丰国际(1308.HK)目标价至18.65港元 维持买入评级

　　交银国际发表研究报告表示，将海丰国际(1308.HK)目标价从13.57港元上调至18.65港元，维持买入评级。报告表示，海丰国际首9个月的集装箱运费下降了3.0%，但由于设备和集装箱短缺，运价自10月份以来一直攀升。我们预计在4季度的旺季，运价上涨趋势将持续。需求增加(特别是东南亚)加上运力偏紧，将进一步支撑海丰4季度的收益。

　　富瑞：重申对阿里健康(0241.HK)买入评级 目标价33港元

　　富瑞发表报告，重申对阿里健康(0241.HK)买入评级，目标价33港元，指若全面开放网上报销，相信公司可受惠，最乐观看37港元，最差20港元。

　　报告指，中国当局早前公布促进公众医疗保险网上报销更多指引，阿里健康现时有助逾700间三级医院连接公众医疗报销系统，以及协助支付宝渗透至内地3.5家万医疗机构，期望政府背书下，更多广州或青岛模式将在内地地区性层次采纳，毛利率提高可以预期，未来经营杠杆可进一步提高。

　　麦格理：维持港交所(0388.HK)跑赢大市评级 目标价392港元

　　麦格理预期，港交所(0388.HK)2021年收入将更广泛，认为港交所商业模式吸引，现时有多重盈利推动力，维持跑赢大市评级，目标价392港元。

　　麦格理在一份报告指，早前与港交所进行投资者会议，港交所在多个领域均有强劲商业动力，因此对该股保持乐观，报告主要提及港交所拥有强劲现金业务，但公司认知到其在衍生部份未能全面捕捉机会，尤其是与新加坡交易所方竞争，如市场架构、开市时间及公众假期交易等。长远看，港交所相信香港可以在流动性及MSCI A股指数相关产品，提供独特及全面性产品。

　　摩通：上调六福(0590.HK)目标价至22港元 评级增持

　　摩根大通发表报告指，六福(0590.HK)公布截至今年9月底止2021财年中期业绩，盈利按年下跌41%至2.91亿港元，大致符合早前公布的盈警，相信是次业绩惊喜为即使增长乏力，但总派息仍按年持平，派息比率约100%。

　　该行上调六福股份目标价，由19港元升至22港元，评级维持增持，相信更容易的比较基础，以及香港业务趋稳，有助集团基本面改善。

　　中金：波司登(3998.HK)中期纯利超预期 维持跑赢行业评级

　　中金公司发表研究报告指，波司登(3998.HK)中期纯利4.86亿元人民币，按年增41.84%，超预期，主要因羽绒服销售淡季期间公司自营零售业务成长显着，同时双十一线上零售额成长等增强了对公司旺季销售的信心。该行维持其跑赢行业评级和3.9港元的目标价。

　　该行指，公司自营零售业务收入大幅上涨1.44倍，得益于渠道结构优化、零售效率提高以及电子商务收入贡献，在疫情后，阿里云数字化战略推动了公司消费者数据挖掘和新零售实践。

　　（文章来源：东方财富研究中心）