两年赶超爱美客 医美将成四环医药新现金奶牛?

    来源: 财华社 作者:佚名

    摘要: 近期医美板块竞争格局生变。号称女人「茅台」的爱美客股价出现大幅调整,其股价近5日跌幅16.02%(截至3月1日收盘)。从千元股跌落神坛。

      近期医美板块竞争格局生变。

      号称女人「茅台」的爱美客股价出现大幅调整,其股价近5日跌幅16.02%(截至3月1日收盘)。从千元股跌落神坛。

      相较之下,靠一支瘦脸针打开医美局面的四环医药后来居上,今年股价涨了近2倍。

      千亿市值背后,支撑爱美客的是仅7亿元的营收和4亿元的净利润。

      从在手医美产品的品牌、质量看,老牌药企四环医药都具有无可比拟的护城河优势,但和爱美客的870元的股价和千亿市值看,四环医药确实便宜太多。

      藉着瘦脸针「乐提葆」,以及相继问市的多款具有竞争力的医美产品,四环医药(00460-HK)的估值洼地渐趋填平,有望重返成长股。

      玻尿酸和肉毒素市场,爱美客和四环医药竞逐风云

      透明质酸钠(玻尿酸)和肉毒毒素是最受欢迎的医疗美容项目,据国际整形美容医学会统计,2017年玻尿酸和肉毒毒素两个项目占全球医疗美容项目数的比例分别为17.35%和16.47%。

      而根据新氧大数据,我国注射医美市场份额主要是玻尿酸和肉毒素,占比分别为66.59和32.67%,并且增速都较快,分别为53.10%和90.60%。

      在这两个主要医美市场,爱美客和四环医药成为主要竞逐者。

      爱美客主营产业多为注射类透明质酸钠相关产品(营收占比99.8%),其所在的玻尿酸市场经历多年发展已经是一片红海,不乏LG这类大玩家。

      根据安信证券研报,目前我国批准的透明质酸填充产品共39款,主流产品同质性强,竞争激烈。根据《2020全球及中国透明质酸报告》,2019年中国玻尿酸填充剂(按销售额计)市占率前五的企业分别为韩国LG(24%)、美国Allergan(19%)、韩国Humedix(14%)、瑞典Q-Med(11%)、爱美客(10%)。

      而肉毒毒素行业的竞争明显小很多,且正处于市场规模高速增长的红利期。据立木信息咨询,国内正规渠道销售的肉毒毒素市场规模从 2015 年起加速扩张,2018 年达39.2亿元,同比增加32%。

      放眼这一块市场四环医药成为最大黑马。基于乐提葆在国内的高接受率、稀缺性,喜提具有「护城河」优势的乐提葆,也为四环医药在医美行业长足发展打开局面,并有望成为公司业绩新的增长点。

      如今爱美客也在竞逐肉毒毒素领域。2018 年其获韩国Huons授权在中国区域内进口、注册和经销其生产的肉毒产品,还需要负责完成该产品在中国的临床试验及注册申请,项目仍在临床研究阶段。

      相较之下,肉毒毒素业务进展低调,却率先获批在中国上市,四环医药成为低调的赢家。

      2020年下半年,令资本市场闻声大动的是四环医药成为韩国瘦脸针品牌(Letybo 100U,商品名:乐提葆)独家代理人。

      乐提葆Letybo 100U为韩国生物制药公司Hugel,Inc。生产的注射用A型肉毒素,已经于2020年10月正式获中国国家药品监督管理局批准上市,成为第四个获准在中国上市的A型肉毒毒素。2021年2月乐提葆Letybo 50U也成功获批上市,将与率先上市的Letybo 100U一起为中国用户提供塑美选择。

      乐提葆产品拥有99.5%以上的900 kDa有效蛋白质,远高于行业纯度要求,在韩国市场市占率达42%,并连续四年获得市场销售额第一。定位于轻奢肉毒毒素,目标时尚个性及有型有态度的年轻人,乐提葆不仅保证了其高品质、高效果、高安全的特性,在追求品质的同时也保证了其超高性价比的特点。

      四环医药也在力推这款产品,目前,公司已有销售团队60多人,已签约代理商45家,覆盖城市200多座,覆盖医美机构800多家, 2021年目标覆盖超过3000家医美机构。

      一支独具竞争力的瘦脸针产品为四环医药医美打开局面。

      玻尿酸是当下市场的主角,而肉毒素则是医美板块的未来。而竞逐在这两个市场主角爱美客和四环医药,谁才主导医美的未来答案不言而喻。

      排名布阵多元布局,四环医药才是医美未来

      除瘦脸针外,四环医药在医美板块排兵布阵,已经有多款重磅产品陆续上市。

      除了独家代理的Hugel玻尿酸预测将于2021年底前获得批文上市,四环医药还在紧锣密鼓的进行着复合胶原蛋白填充剂、童颜针、少女针以及局部改善脂肪容积的溶脂药品等产品的研发,未来2-3年内将陆续获批上市。另外,四环医药还将通过国外产品代理、引进国外技术转化和自主研发等多种方式,快速建立和打造四环医药自己的强大医美产品管线。

      背靠四环医药强大研发和产能优势,其医美板块也在自主研发与CBD联用的功能性药妆产品线,未来或许也将成为具有很大市场潜力的产品。

      根据最新公告,2月26日四环医药利拉鲁肽项目正在肥胖症III期开发计划沟通中,不久将进入临床III期阶段。

      该产品开发适应症为2型糖尿病和肥胖的治疗,已经完成了I期临床研究,并初步获得了药代动力学和药效学的生物等效性结果。

      无独有偶,爱美客研发的利拉鲁肽注射液也于2020年11月收到药监局的临床试验许可。在临床试验获批之后,爱美客的利拉鲁肽注射液还需要经过4个环节,分别是一期临床、二期临床、三期临床和注册申请。

      在新产品研发上领先一个段位,四环医药又先爱美客一步。2019年超6亿元的研发支出是爱美客可望而不可及的一个鸿沟。

      基于强大的研发能力和品牌效应,以及多元化的医疗美容产品布局,医美板块正成为四环医药新的「现金奶牛」,四环股价也必将带动公司新一轮成长。

      市场预期是,在医美板块迅速崛起下,四环医药的医美板块收入有望在两年内赶超爱美客。对比爱美客和四环医药在医美业务上的7亿元和未来可能近30亿元的营收,以及千亿元和200亿元的市值,四环医药的低洼估值将成资本新的聚集地。

      (文章来源:财华社)

    关键词:

    四环医药

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