国君(香港)：创科实业维持收集评级 目标价142.8港元

　　2020年业绩因强劲的产品销售而好于预期。收入同比增28.0%至98.12亿美元，较我们的预期高9.0%。整体毛利率同比增 0.5个百分点至38.3%，符合预期。股东净利同比增30.2%至8.01亿美元，较我们的预期高8.4%。

　　分析师会议纪要：创科实业的市场份额将继续提升。家得宝拥有强大的电动工具在线销售渠道。库存水平的增加是为了满足旺盛的需求。北美和越南的产能扩张将持续。在战略性经营费用方面的高额投入将继续。为满足快速增长的需求，创科实业引入了更多的电芯供应商。鉴于其竞争格局，地板护理将温和增长。

　　将2021/ 2022年的基本每股盈利预测分别上调6.9%/ 7.7%。我们主要：1）对电动工具和地板护理的收入假设均进行了上调，2）略微下调了电动工具的经营利润率假设，3）上调了地板护理的经营利润率假设，以及4）上调了经营费用假设。

　　维持“收集”及142.80港元的目标价。我们认为电动工具需求的强劲势头将在2021年前三季度持续，而创科实业将通过在其专业级和DIY电动工具市场的两大领导品牌下积极推出新产品而持续提升市场份额。我们的目标价对应35.8倍/ 31.1倍/ 27.2倍的2021-2023年市盈率和7.4倍的2021年市净率。