券商聚焦东方证券首予JS环球生活(01691)买入评级 目标价23.67港元

　　凤凰网港股|东方证券发研报指，该行首予JS环球生活(01691)买入评级，目标价23.67港元。理由如下：

　　1、由九阳,SharkNinja中美两大小家电龙头强强联合而成,专注家居环境,厨房电器的优质创新型小家电全球领导者.JS环球生活由【九阳股份(002242)、股吧】(002242,股吧)母公司层面于2017年9月收购SharkNinja而成,旗下拥有九阳,Shark,Ninja三大全球领先的小家电品牌,专注于提供厨房和家居环境电器,2020年销售额排名全球小家电行业第五位,2016-2020年收入,利润CAGR分别达40%,60%。2020年九阳,SharkNinja分部收入占比分别为35%,65%,近两年收入CAGR分别达11%,36%,其中九阳分部为公司规模扩张的基本盘,SharkNinja分部持续优化产品结构,开拓海外市场,为公司增长注入新动能.生产端公司整体采取轻资产运营方式,受益于两大分部整合后供应链协同提升,SharkNinja分部毛利率稳步改善。

　　2、SharkNinja分部：以产品创新为抓手的全球化扩张构成核心驱动力。针对较为成熟的海外清洁电器市场,Shark品牌依托强产品力,高营销投放迅速成长为北美吸尘器龙头,并由北美走向竞争环境相似的欧洲,日本等市场,实现全球市场份额稳步提升；Shark继而将品类扩展至扫地机器人(300024,股吧),洗地机等细分高增长赛道,未来有望通过产品创新,品类扩张实现收入稳步增长。Foodi系列作为SharkNinja与九阳分部研发协同的成功案例,助推Ninja品牌烹饪电器收入占比快速增长,搅拌机,多功能烹饪锅等多款产品均于美国,英国市场取得行业领先的市场份额,未来伴随Foodi系列品类持续延展,全球化扩张推进,Ninja收入规模有望延续高增长态势。

　　3、九阳分部：产品,渠道双引擎持续创新求变,与Shark中国协同持续推进。基于中国小家电行业特征,九阳品牌一方面持续深耕传统核心品类竞争优势,通过SKY系列等原创产品积极推进传统大单品价值登高；另一方面面向Z世代推动品牌年轻化转型,推出子品牌“独奏”,联合LINEFRIENDS等IP推出萌潮小家电产品,把握新兴品类需求.公司同时以“渠道围绕客流”的策略搭建起覆盖不同圈层的立体渠道网络,产品,渠道侧双引擎驱动,积极推进品牌年轻化转型.与此同时,通过与SharkNinja在产品,渠道等方面的协同效应持续发挥,未来Shark中国有望乘国内清洁电器行业渗透率快速提升之势实现高增长。

　　该行预测公司2021-2023年EPS分别0.12,0.15,0.18美元。可比公司2021年调整后平均PE为25倍,公司作为全球排名第五的优质创新型小家电全球领导者,两大分部在产品,渠道,供应链协同方面优势持续提升,有望通过品类创新,全球化扩张共同驱动公司业绩稳健增长。