券商聚焦高盛大升长城汽车(02333)目标价435% 看好公司未来增长前景

　　凤凰网港股|高盛发研报指，该行将长城汽车A/H股目标价分别由5.25元/5.96港元上调至51.8元/31.9港元，并升至“中性”评级。主因考虑长期增长前景，该行转向现金流折现模型所致。

　　高盛表示，此前予长汽目标价是基于全球汽车制造业同业的7.2倍平均市盈率。自2020年中期以来，长汽H股远期市盈率已从10倍（2020年7月1日）提升至31倍（2021年12月14日），主要由于SUV推出、中国皮卡市场的持续主导地位，以及欧拉电动汽车的较强吸引力所致。尽管长汽目前是该行覆盖全球原始设备制造商中估值最高的公司之一，但其仍低于蔚来、理想和特斯拉等纯新能源汽车品牌。按该行测算，长汽A股价格当前对应34倍2023年预期市盈率及2.5倍2023年预期市销率。

　　研报续指，作为业内旗舰电动汽车制造商，蔚来对应估值为510亿美元，预计2025年新能源汽车销量将达37.2万辆(平均售价为38.1万元人民币)。因此，该行认为长城的电动汽车潜在估值对应为200亿美元。该行预计，长城汽车将把其在中国乘用车市场的销量份额从2020年的6%提升到2025年的8%，并继续维持这一份额，并料其平均售价将从2020年的9.3万元人民币提升到2025年的12.5万元人民币。高盛预计，在提升平均售价及运营杠杆的助力下，长汽营业利润率将从2021年的3.8%提升至2023年的6.9%。