金融启示录财智坊：美元走强的环境下 明年新兴市场股市将表现如何？

　　凤凰网港股|展望2022年，随着联储局逐步收紧市场流动性，美元息率将由低位稳步回升；根据最新利率期货显示，投资者普遍预期加息幅度不少于半厘。另一边厢，欧洲央行和日本央行迄今似乎尚未有“收水”的苗头，在此消彼长情况下，相信来年美元兑日圆和兑欧罗反复走强的机会颇高。由于欧罗和日圆已占了组成美汇指数逾七成的比重，故此来年美汇指数整体大趋势，似乎将呈反复回升表现。

　　在美元走强的大环境下，来年新兴市场股市表现，便值得关注。一直以来，或许与其经济多依赖原材料和农产品(000061)等大宗商品的出口，加上美元外债较多，新兴市场经济、以至股市的表现，往往与美元走势存在颇大负关连性。过去5年MSCI新兴市场指数与美汇指数关连性达-0.82甚高水平，即两者走势呈此起彼落（图1）。

　　图1：新兴市场股市与美元呈逆向关系

　　故此，若然美元明年反复走强的预测与事实相距不远，可以预期2022年新兴市场股市表现，将有一定的下行压力。

　　事实上，若从反映资金流入新兴市场股市和债市基金之资金流向变化，可见近月来回落的趋势有明显加快。截至本周四（22日）为止，新兴市场资金流指标已下滑至-0.359点，创20个月以来的新低（图2），反映资金有流出新兴市场的迹象，某程上显示投资者对其前景不致十分乐观。由此看来，除非美元强势没有出现，不然不宜少窥对新兴市场经济和股市构成的压力。

　　图2：近期资金加快流出新兴市场