券商聚焦交银国际：京东(09618)业绩增长相对稳定 惟第四季电商消费仍较疲弱

　　凤凰网港股|交银国际发研报指，4季度实物商品网上零售额调整后同比增长5.3%（对比该行预期的6%）。消费复苏缓慢，受制于宏观环境因素及疫情反复，居民消费意愿难以回升。

　　12月天猫销售额同比下降6.6%。下半年服饰类销售额同比持续负增长，主要由于1）服饰类可选属性强，受疫情拖累影响明显；2）短视频电商发展迅速抢占市场增量。

　　抖快服饰市场稳定扩容。12月抖音直播GMV中服饰占比约43%，销售过亿/千万品牌持续增长。新的平台模式将对主流电商造成短期冲击。但短视频平台仍需在用户复购、供应链方面进行投入建设。

　　交银认为，4季度电商消费仍较为疲弱。该行认为京东业绩增长相对稳健。推荐关注京东（JDUS/9618HK）确定性更高、拼多多（PDDUS）农产品(000061)优势及高性价比用户心智。