券商聚焦申万宏源首予药明生物(02269)“买入”评级 目标价予102港元

　　申万宏源发研报指，药明生物(02269)是全球领先的生物药合同研究、开发及生产组织(CRDMO)平台，业务遍及国内和海外市场。预计22/23/24年的每股盈利分别为1.06元，1.44元和1.89元，分别同比增长30%/37%/31%。首次覆盖给予买入评级。基于DCF模型，该行目标价予102港元，对应57%的上涨空间

　　该行表示，公司为药企和生物技术公司提供一站式端到端服务，涵盖发现、开发以及生产生物药。按2021年销售收入计算，公司是全球生物药研发服务外包市场第二大企业，市场份额为10.3%。随着公司项目逐步进入后期开发阶段，公司商业化项目数从2020年的2个大幅增长至2021年的9个，包含1个通过“赢得分子”战略从外部转入的项目。公司预计于2022-2023年每年新增2-4个商业化项目，预计于2024-2025年每年新增4-6个商业化项目，2025年商业化项目有望超过20个。目前公司的管线涵盖20个非新冠的后期项目，有望于未来3-5年贡献CMO收入超过20亿美元。