券商聚焦中信证券维持港交所(00388)“买入”评级 指“互换通”补足利率衍生品短板

　　中信证券发研报指，预计6个月后香港与内地利率互换市场互联互通（“互换通”）正式启动，香港交易所(00388)持股76%的香港场外结算有限公司参与其中。关于“互换通”的业务逻辑及演化，该行从四个角度来看：“互换通”不仅满足境外投资者“债券通”配套风险管理需求，而且标志着两地监管合作规格的升级；既有助于推进人民币国际化，又有利于巩固香港国际金融中心地位。该行维持“买入”评级，目标价425港元。

　　该行续指，2022年第二季度单季公司ADT 1219亿港元，业绩虽仍承压，但三个观察点——衍生品活跃度、互联互通扩容、市场估值回升均已出现积极信号。该行维持公司2022/2023/2024年归母净利润预测119/152/178亿港元，对应EPS预测9.4/12.0/14.1港元，现价对应市盈率分别为39/31/26倍。参考2020年以来估值中枢，给予公司2022年45倍市盈率目标估值。

　　2022年7月4日，中国人民银行、香港证券及期货事务监察委员会、香港金融管理局发布联合公告，开展香港与内地利率互换市场互联互通合作，促进内地与香港金融衍生品市场共同发展。自公告发布之日起6个月后正式启动。同日，港交所举办债券通周年论坛2022暨互换通发布仪式。

　　根据公告，央行、香港证监会、香港金管局同意中国外汇交易中心（全国银行间同业拆借中心）、银行间市场清算所（内地基础设施机构）和香港场外结算有限公司（香港基础设施机构）开展香港与内地利率互换市场互联互通合作。初期先开通“北向通”，允许境外投资者参与内地银行间金融衍生品市场，未来适时研究扩展至“南向通”。香港场外结算有限公司为香港交易所子公司，港交所持股76%。场外结算公司目前主要提供IRS、NDF、CCS及DFX的结算服务。先行开通“北向通”，与此前“债券通”开通节奏保持一致。