券商聚焦交银国际：美国进入“技术性衰退”资产价格将如何反应？

　　交银国际发研报指，美国衰退几乎已难以避免，GDP已经连续两个季度环比负增长。虽然美国国家经济研究局（NBER）的定义方式有所不同，但是基于宏观经济学定义与NBER界定的美国经济衰退区间高度重合。

　　标普500指数已反映了经济增长放缓或浅层衰退，但并未计入经济深度衰退的极端风险。随着经济衰退风险积聚，黄金受益于美国国债实际收益率回落与避险需求，配置价值将逐渐显现。

　　美国经济进入衰退后，中国市场的风险偏好将受到影响，市场波动性放大。由于中国进出口在GDP中占比超过30%，倘若美国等全球主要经济体陷入衰退，中国难以独善其身。但是，并非所有衰退均会给中国市场带来冲击，在持续时间较短的美国衰退中，恒指和上证的调整压力相对有限。交银认为，下半年中国市场的风险可控。大盘股更具韧性，尤以日常消费与公用事业为代表的防御型板块将跑赢大市。