券商聚焦招银国际料人民币将于2023年温和升值 当前汇兑形势利好科技硬件等板块

　　招银国际发研报指，对于汇率展望，该行认为人民币兑美元于未来1-2季度可能进一步走弱，因中美货币政策分歧可能继续扩大利率差距，而且中美紧张局势可能加剧。在美国陷入衰退和中国重新开放经济之后，人民币可能会在2023年温和升值。两个关键因素决定了趋势的转折点：美国通胀何时大幅下降和衰退到来，中国何时进一步调整防疫政策。

　　对中国股市影响：对于此前两个人民币贬值周期（2015-2016、2018）和现时的贬值周期，该行对人民币汇率与中国股市盈利和估值之关系有几点观察：1）预测盈利增速与人民币汇率正相关；2）估值亦与人民币汇率正相关，预测市盈率通常领先人民币汇率约2-6个月；3）因此股市大盘亦大约领先人民币汇率约2-6个月，于人民币汇率见底前，股市提前见底；4）人民币贬值期间香港本地股份及A股跑赢H股；5）从各板块的股价表现看，人民币贬值时，能源、必选消费和公用股的表现倾向跑赢，工业、可选消费和资讯科技倾向跑输。

　　对各板块的财务影响：有利于科技硬件、资本品和可选消费（纺织和家电），主要由于有较多美元收入的出口业务，而成本较多为人民币；不利于内房和燃气分销，因内房的美元负债较高，造成汇兑损失，而且现时较难于境外市场再融资美元债，而燃气分销商的上游天然气成本因人民币贬值而上升。