券商聚焦高盛维持蔚来(09866)“买入”评级 指其三季度盈利逊预期
摘要: 高盛发研报指,蔚来(09866)报告称,受欧洲市场网络/研发/扩张支出的影响,第三季度盈利逊预期,且生产链中断导致四季度指引逊市场预期。三季度收入为130亿元(人民币,下同),
高盛发研报指,蔚来(09866)报告称,受欧洲市场网络/研发/扩张支出的影响,第三季度盈利逊预期,且生产链中断导致四季度指引逊市场预期。三季度收入为130亿元(人民币,下同),同比/环比增长33%/26%,符合该行/市场预计。三季度Non-GAAP净亏损达35亿元,逊于该行/市场预期的净亏损15亿元/21亿元。第四季度交付量指引为4.3-4.8万辆,中位值同比增长82%,对应收入位于174亿-192亿元区间。该行维持港股/美股目标价224港元/29美元;该行认为该股的风险回报仍偏向上行,维持“买入”评级。
管理层在绩后电话会议上透露2023年业绩指引:预计新业务(内部电池+欧洲业务)的额外支出对综合利润/现金消耗造成压力,核心业务至23年第四季度实现盈亏平衡。毛利率将在四季度企稳或改善,并随着时间的推移向20-25%的区间发展,具体取决于锂现货和汽车零售的价格。管理层认为,将汽车组装与专有电池/技术内容相结合的集成制造模式可将毛利率进一步提升至25%-30%。运营费用将持平,其中销售和营销费用的收入占比同比下降;而研发达到每季度30亿元的峰值。该预算较前期大幅增加,旨在加速新产品开发和制定整合/国际化计划。
产品方面,管理层认为,基于积压订单,ET5有可能超过宝马3系列的零售表现(2022年至今为每月13,000辆)。据该行的消费者调查,消费者对ET5的反馈亦好于其他大多数EV车型。2023年,公司计划推出基于新NT2平台的新一代866车型,并推出两款新车型,将整体产品扩展到8款车型。此外,蔚来的合肥第二工厂已于9月开始量产,ET5是其第一款车型。蔚来的两家工厂单班生产能力均超过15万辆,双班设计总产能为60万辆。
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