券商聚焦大和升网易有道(DAO)目标价至4美元 指其三季度业绩略超预期且业务销售稳健

    来源: 互联网 作者:佚名

    摘要: 大和发研报指,受益于季节性利好及新品发布,网易有道(DAO)的三季度业绩超该行预期。期内,公司录得14亿元(人民币,下同)的收入,同比增长35%,甚至超过K-9辅导业务停止以前的2021年第三季度水平

      大和发研报指,受益于季节性利好及新品发布,网易有道(DAO)的三季度业绩超该行预期。期内,公司录得14亿元(人民币,下同)的收入,同比增长35%,甚至超过K-9辅导业务停止以前的2021年第三季度水平,显现出在艰难的业务转型下公司仍取得优异进展。上调学习服务收入预测后,该行将2022-24年收入上调0.1-1.2%。维持“持有”评级,估值基础展期至2023年后,目标价由3.6美元上调11%至4美元。

      分业务来看,期内数字内容为最大的收入来源,从第二季度的2亿元升至4亿元,预计该业务将成为公司的经常性收入来源,并跟随课后辅导业务的季节性模式。智能设备业务为另一亮点,学习垫及字典笔新品在第三季度录得良好销售。STEAM课程收入受益于暑假而环比增长较快,从第二季度的1.9亿元增加至第三季度的2.22亿元。

      虽得益于其不断尝试为学习服务和智能设备推出新的SKU(货品属性),该行认为公司长期收入增长率为20-30%,但由于不同的产品周期,季度波动将持续存在。考虑到部分STEAM课程的利基市场及智能设备的周期性(即短期内需求或受宏观因素影响),该行认为有道的增长曲线大概率为非线性。此外,有道词典笔的销量在第三季度较2019年同期增长了10倍。有道的品牌资产正通过产品迭代获得加强,但仍非家喻户晓品牌,公司仍需等待下一明星产品以推动市场情绪。期内,部分产品线已实现收支平衡,例如数字内容、词典笔和收听器。管理层力求在2023年实现季度盈亏平衡。虽然大规模人员调整的可能性不大,但该行认为,盈利能力将随着收入增长而改善,或在23年第一季度和第三季度等旺季出现。

    关键词:

    智能设备

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