券商聚焦大和微升快手(01024)目标价至78港元 料其于2023年提前实现集团盈亏平衡

　　大和发研报指，快手(01024)今年三季度业绩表现强劲；调整后净亏损收窄至6.72亿元（市场预期为亏损17亿元），推动调整后亏损率改善至2.9%，而第二季度为6%。三条业务线均实现弹性增长，而外部广告正如该行预期的受宏观经济疲软拖累。期内总用户流量同比增长23%，营销成本同比下降17%，受DAU（日活跃用户）及用户花费时长增长的推动，打消了市场对竞争压力的担忧。

　　尽管宏观环境艰难，但该行认为快手彰显了其在强劲的电商领域市场份额增长潜力，或推动其于2023年早于预期地实现集团层面的盈亏平衡。由于电商业务表现强劲，该行将2022-24年收入预测上调2-4%。目标价从75港元上调4%至78港元，维持“买入”评级。

　　本季度，凭借强劲的私域流量及直播电商需求，快手在中国互联网板块的表现显着领先同业。对于第四季度，受月活跃买家增加（三季度达到1亿）、购买频率及平均订单价值提升的推动，该行预计快手的电商GMV将同比增长30.5%至3,135亿元。同时，由于其闭环生态系统，电商GMV增长的强劲亦将推动电商商户贡献广告收入（占快手广告收入的40-50%）。故尽管外部广告收入仍然受宏观经济拖累而持续疲软，该行仍预计快手广告业务在第四季度将实现9%的同比增长，较第三季度再次加速。对于直播，预计收入同比增长5%。此外，随着海外业务货币化的加速及国内业务利润率的持续扩张，该行认为快手将在2023年实现集团层面的盈亏平衡。