中信证券：维持快手-W买入评级 流量与商业化有望协同发展

　　中信证券发布研究报告称，维持快手-W（01024）“买入”评级，调整2022-24年收入预测至929/1146/1378亿元。公司22Q3业绩强劲，各项业务和平台流量保持良好增长，同时利润率持续优化。随着商业生态委员会内部打通以及流量生态与商业化进一步耦合，未来平台电商、广告、直播等变现生态将持续向好发展。同时随着组织架构调整和运营效率优化，该行看好降本增效战略推进以及平台生态和商业化增长动力，未来毛利、销售费用及净亏损比率也有望进一步优化。

　　报告中称，公司22Q3电商GMV达2225.2亿元（同环比+26.6%/+16.4%）；其他收入达25.92亿元（同环比+39.4%/+22.1%），takerate达1.16%。得益于平台在公域匹配算法等技术端的迭代、加强对品牌和快品牌等商家体系建设和服务能力、优化直播电商商品供给和用户权益保障等优化，从而实现平台新开店和新动销商家数同比增长，快品牌数量和GMV占比持续提升，电商转化率和复购率持续提升，22Q3电商月活跃买家数突破1亿量级。

　　该行提到，随着CEO程一笑接管电商业务并对未来快手电商战略进行梳理，结合商业生态委员会的打通以及流量生态与商业化之间的进一步耦合，快手电商策略有望进一步清晰，强化信任电商在私域、粘性上的优势，并提升货品把控、公域推荐匹配能力等能力。116购物节期间，平台电商业务表现亮眼，该行预计公司全年GMV有望实现9000亿+水平，长期来看，快手电商效率和GMV仍有可观挖掘空间。