券商聚焦高盛维持华润啤酒(00291)“买入”评级 指金沙酒业库存天数略有改善

　　高盛发布研究报告指，11月24日，华润啤酒(00291)披露了金沙酒业的财务状况和可比性。金沙集团在2021年、2022上半年分别实现营收36亿元(人民币，下同)、20亿元，净利润13亿元、6.7亿元，其中毛利率为64%、61%，净利润率为36%、33%。金沙酒业在2021年实现了106%的销售增长和150%的净利润增长，而在今年上半年增速分别放缓至15%、12%，可能是由于今年酱香烈酒行业批发价格疲软和渠道库存水平高。

　　该行指出，金沙酒业的库存天数略有改善，从2021年的527天到今年上半年的444天。根据该行最近的渠道检查，金沙酒业目前的渠道库存水平约为4-6个月，到目前为止，公司仅完成了不到2022年全年目标的50%。

　　根据华润啤酒，金沙酒业2021年交易隐含市盈率为17倍，过去12个月交易隐含市盈率为16.1倍，而过去12个月可比交易平均市盈率为18.5倍(以可比交易为基准的交易包括2020年上海豫园收购金徽酒(603919)和舍得，以及2021年北京大豪科技(603025)收购北京红星)。该行维持公司“买入”评级，目标价73港元。