券商聚焦招商证券维持哔哩哔哩-W(09626)“增持”评级 指社区商业化稳步推进

　　招商证券发布研究指出，哔哩哔哩-W(09626)2022年三季度业绩，实现营业收入58亿元(人民币，下同)，同比增长11％；实现经调整的净亏损17亿元，同比收窄36％。该行认为，公司商业模式独特，用户流量方面持续高速增长，长期商业化潜力大，该行预期公司2022-24年营收有望达到218.39、266.08、335.42亿元，同比增长12.67％、21.84％、26.06％；净亏损60.68、38.38、19.72亿元，维持“增持”评级。

　　该行指出，公司社区用户规模及活跃度进一步提升。公司2022年三季度MAU达3.33亿，同比增长25％；DAU为9030万，同比增长25％。单用户日均使用时长为96分钟，达历史新高水平；平均月付费用户数量达2850万，同比增长19％；社区整体流量进一步增长，日均视频播放量同比增长64％，增长主要得益于B站海量的优质内容以及用户创作意愿增强，三季度月均活跃UP主同比增长40％，月均投稿量同比增长54％，拥有万粉以上UP主数量同比增长48％。

　　该行续指，公司三季度商业化稳步推进彰显业务韧性。三季度移动游戏收入为14.7亿，同比增长6％。增长反映了新推出的移动游戏带来的增量。随着第二批游戏版号已经发放，公司后续游戏业务有望受益于游戏行业整体复苏。增值服务营业额为22.1亿，同比增长16％。增长主要是由于公司加强了商业化能力建设，且公司增值服务包括大会员、直播服务及其他增值服务的付费用户数量均有增加所致。

　　此外，公司降本增效持续改善业绩。三季度公司实现毛利11亿元，同比增长4％；通过提高运营效率及控制开支，公司毛利率环比得到改善，三季度公司毛利率18.20％，环比增长3.16个百分点。