汇丰保诚双双重挫7%以上！发生了什么？机构火速点评！

　　3月20日讯（编辑 胡家荣）今日港股不少金融股下挫。截止发稿，保诚(02378.HK)、汇丰控股(00005.HK)、渣打集团(02888.HK)、友邦保险(02318.HK)分别下跌9.17%、7.14%、6.40%、4.75%。

　　消息方面，金融板块港股受到瑞信被收购后约160亿瑞郎的AT1债券（CoCo Bonds）将遭全额减记，持货变废纸影响。这是目前整个AT1市场上最大规模的价值减记事件，拖累一些亚洲银行AT1美元债券创下纪录最大跌幅，引发投资者对整个AT1债券市场的恐慌，进而导致本周一银行股和AT1等债券大幅回调。

　　市场争议瑞信AT1债券完全减记是否合理

　　中泰国际研究部主管赵红梅今日对表示，目前市场质疑瑞信的AT1完全减记是否合理，争议点在于，收购瑞银的32亿美元款项是否优先于股东而不是债权人，投资者的索赔等级到底谁会排第一位？银行的AT1及其他信用债如何重新定价？

　　投资者还需要重新审视持有的每一支AT1债中的强制触发条款，看债权人的资本缓冲被侵蚀超过一定阈值时，这些债券是否转换为股本或完全减记，这直接引发了唇亡齿寒的恐慌效应。同时，硅谷银行的倒闭所引发的国际银行资产端风险敞口及流动性问题忧虑没有消除，金融机构的资产端潜在浮亏和风险点问题没有得到解决。

　　根据公开资料，AT1债券本质上是应急可转债(CoCo Bonds)中的一种，该债券种类诞生于08年金融海啸后，以为了满足2010年出台的巴塞尔协定III（Basel III）中提高对银行的资本要求。

　　CoCo债券发行主体为各国银行，属于具备“救助功能”的可转换公司债。其逻辑是以银行的监管资本水平做为转换触发点，意即当银行资本充足率低于最低要求水平(7%)时，或者当主管机关权衡决定发行机构已达到无法继续经营情况时，CoCo债券将被强制性地转换成普通股，令持有人转为银行股东并分摊银行亏损，抑或允许银行透过减损全部或部分债券本金，来降低负债比率、提高资本充足率。

　　汇丰控股盘中跌超7%

　　赵红梅表示，在加息背景下，汇丰净利息收益会继续增长，环球外汇业务收入增加，公司的业绩是逐步得到恢复的，23年营收前景会改善，但预期信贷损失在宏观经济不确定下仍会承受较大压力，同时资产配置上的压力也存在。此外，汇丰银行以1英镑购SVB英国分行并计划注资20亿英镑以确保SVB英国分行的营运，利弊参半，收购和整合效果需要待观察。

　　硅谷银行、瑞信银行等银行的危机事件，让市场波动性加大，恐慌情绪仍在蔓延，避险情绪浓重，目前市场对金融股的质疑和焦虑主要集中在流动性及长尾风险，市场信心脆弱，处于留离状态，还要看后续瑞信作为系统性重要银行，是否能被妥善处理，此外待周四美联储议息结果。