券商聚焦交银国际维持汇通达网络(09878)买入评级 指其经调整归母净利润表现符预期

　　交银国际发研报称，汇通达网络2022年下半年收入同比增13%至405亿元，低于该行/市场预期1%/4%，其中交易/服务收入增13%/59%，毛利率同比提升26个基点至3.3%，得益于利润结构改善、供应链能力及市场推广拉动用户基数扩大。经调整归母净利润1.9亿元，与该行预期一致，但低于市场预期的2.3亿元。

　　业绩亮点：1）加强供应链基础能力：深化头部品牌合作，提升总部直采比例至49%（对比2021年38%），加强反向定制、拼单集采能力。2）会员店扩张，活跃门店渗透率37%。3）SaaS产品及服务升级，细分垂直行业及用户需求，付费率提升9个百分点至26%。4）降本增效策略下费用比率相对稳定。

　　展望：管理层指引恢复节奏2季度好于1季度，下半年好于上半年，利润端综合毛利率提升30个基点。交银表示，会在与管理层讨论后调整评级和目标价，目前维持买入评级和44港元目标价。