2023年度投资策略：基本面筑底回升 便是港股的春天

　　1.2021-2022年港股深度调整，源自分子端、分母端均承压

　　(1)分子端：盈利预期下修，2021年国内行业强监管影响资金的中长期盈利增速预期g；2022年疫情反复及防控升级亦是原因之一。

　　(2)分母端：美债利率持续超预期上行(通胀超预期导致美元加息周期，港股作为资本自由出入的离岸市场，面临更大的流动性冲击压力)、股票风险溢价上升(2021年主要源自国内政策监管、2022年源自俄乌冲突)。

　　2.港股估值位于历史低位

　　港股当前估值水平偏低，恒生指数FORWARD-12mPE为8.2倍，远低于历史平均值12.4X，显著低于深证成指的15倍PE、标普500的16.4倍PE，已经具备中长期配置价值。

　　　3.展望2023年，中国经济体增长潜力相比海外的相对优势有望凸显，驱动港股业绩估值抬升

　　(1)分子端：2022年是中国经济体景气低点，2023年经济有望回暖。2023年中国经济体GDP预期增速高于欧美经济体，根据IMF预测，2023年中国GDP增速4.4%高于美国、欧元区的1.0%、30.5%。2023年欧美经济体面对衰退风险：据IMF预测，2022-2024年美国经济体实际GDP预期增速分别为1.6%/1.0%/1.2%；2022-2024年欧洲经济体实际GDP预期增速分别为3.1%/0.5%/1.8%。

　　(2)无风险利率：港股整体跟踪美国10年期国债收益率，在物价有所回落前提下，后期美联储加息步伐可能会逐渐放缓，有利于港股表现。

　　(3)流动性风险溢价：当中国经济增长潜力优势前景获得兑现，港股作为外资买入中国资产的主要渠道，有望再次吸引资金面回流。

　　(4)资金结构调整：港股市场仍由外资主导，基于内资及外资对中国经济体前景信心的认知分歧，有望加速港股资金结构调整、内资权重有望扩大。

　　4.风险提示：软件及产品推出不及预期；产能及供应链风险；疫情影响；监管政策变动；宏观经济增长放缓。