行业格局和趋势
　　2019年全球金属矿业市场维持紧平衡格局，主要商品价格呈现“N型”调整，部分品种价格一度跌至过去三年低位，对矿业公司业绩改善形成拖累，但没有显著阻碍行业的扩张步伐，也没有降低资本市场对矿业资产的追逐热度。尽管2020年爆发的新冠疫情对行业复苏带来了较大的冲击，一旦疫情结束，矿业将会迎来快速复苏。展望2020年，尽管目前市场仍面临大幅波动风险，但国内市场已经逐步恢复正常，市场动能开始积聚，一旦国际疫情拐点到来，矿业市场的回暖将值得期待。
　　就铜市场而言，2020年由于宏观面出现黑天鹅利空事件，铜市场过度反应急跌，LME期铜一度重挫至4601美元/吨，铜价触及逾三年新低。美联储紧急降息，各国央行进一步出台货币宽松政策，为市场提供流动性，此次价格是由于风险性事件的触发，市场认为今年对铜的终端需求无需过度悲观，随着各国央行不断出台政策，包括在消费短时期内难以提振的情况下，以中国为例，如果要将疫情对经济的影响降到最低，那么短期内最有可能的还是政府通过基建投资以及扩大消费稳定社会经济，会在一定程度上提升铜消费的预期，抵消疫情下铜消费端的压力，因此需要密切关注下半年政策动向，此外还需关注铜价大幅下跌过程中，矿山和冶炼企业是否有减产行为。
　　就钴市场而言，2019年钴价处于下滑趋势中，主要原因在于中国新能源汽车补贴政策退坡，带来新能源汽车销量不及预期，此外3C市场4G向5G切换过程中，手机销量放缓，导致整体钴需求较弱。到2019年8月MB标准钴价跌至约12.4美元/磅到达历史底部区间，后因嘉能可盈利下滑计划年底关停Mutanda矿，供给预期收缩，钴价再次上涨。进入2020年工信部表态今年新能源汽车补贴不会进一步退坡，市场对下游需求的信心有所提升。钴资源供应过剩的局面已经显著改善，供给进一步收缩，下游龙头企业纷纷选择与嘉能可频签长单，也反应出对远期钴原料短缺的担忧。
　　就贵金属市场而言，近期国际市场黄金价格快速上涨，主要是由于市场对于新冠病毒在全球传播风险上升的担忧。海外新冠病毒确诊病例不断增多，加剧了市场对于全球经济下滑的担忧，全球央行货币宽松协同，对冲疫情对经济的影响。美联储宣布降息，美国实际利率下行，通胀预期抬头，劳动生产率短期难以大幅改进，以贸易摩擦为代表的逆全球化过程中潜在的全球风险因素长期存在，都将利多黄金。