中化国际展望2017,中化国际未来发展?

    一前景风险:
    1、精细化工业务 目前中化国际的精细化工业务包括农化业务、化工中间体业务和橡胶化学品业务。1.1 农化行业1.1.1 行业格局 中国农药市场规模居世界前三, 且未来持续快速增长, 跨国企业尚未垄断市场, 本土企业多而分散, 近年国内主要本土企业正通过完善产品结构、拓展国际市场与制剂分销、探索业务模式创新等多种途径获得快速成长并建立竞争优势。 1.1.2 行业趋势 ①近年来全球农化市场长期将呈现稳定增长态势,跨国创制型企业依靠传统的研发优势, 保持较高的盈利能力,仿制型企业通过并购/合作方式拓展市场区域,强化制剂开发,优化生产供应,实现了快速发展。预计未来全球农化市场仍将稳定增长, 尤其是亚太及南美地区将保持较快增速。中国方面受人口增长、人均耕地面积有限等刚性因素驱动,农药需求呈现稳定增长态势。此外,近年来我国农作物的病虫害也多有发生,防治压力加大,用药需求亦增长较快,未来在粮油、林果、蔬菜、药材、花卉、牧草、园林等方面对高效、低毒的除草剂、杀菌剂产品需求量将明显上升。 ②技术革新和产业升级成为企业竞争越来越重要的因素。随着农药产品愈加向高效、低毒、低残留的方向发展,建立环境友好型的经营模式,引进先进生产技术或农药产品,淘汰落后产能,将是行业发展的主要趋势。同时,随全社会环境保护和食品安全意识不断增强,农药的生产和使用对环境的负面影响日益引起人们的关注,农产品中农药残留限量标准将不断提高,监管法规也 29 2016 年度报告日趋严格,对农药生产企业的技术实力提出了更高的要求。此外,随着耕种技术的进一步革新,如免耕技术的推广,农药用药方式发生着较大变化,为以草甘膦为代表的除草剂品种带来更大的发展空间。 ③农药企业整合将成为常态,近年来,受产能过剩和仿制竞争影响,国内一些规模较小的农药企业已退出市场,行业整体的集中度正逐步提高。随着绿色环保农药品种的市场接受度逐渐提高,高毒高残留农药品种的落后产能将逐步淘汰,产业整合将成为农药行业的发展趋势。与此同时,一些大型农药企业也将在行业整合中寻找新的战略机遇,并向着规模化、集团化、国际化方向发展。通过加强与国际领先企业的合作,学习先进的生产与管理经验,提升盈利水平,反哺研发实力的不足,实现农药产业全面、均衡地发展。 ④环保安全监管趋严,推进环保安全合规, 加速技术创新与产业升级, 是未来中国农药产业长期发展的必由之路。 ⑤新型农业主体的快速发展, 粮食价格与种植结构等变化, 对中国农药市场和企业在产品结构、服务推广、渠道模式等方面带来深刻影响。1.2 化工中间体行业 。1.2.1 行业格局 目前,全球精细化工中间体行业综合竞争主要集中在美国的杜邦、德国巴斯夫、拜耳等世界级跨国化工企业之间,而在精细化工细分市场的竞争则主要表现为这些行业巨头与一些中小生产商之间的竞争,部分中小生产商凭借技术、质量、规模及成本优势等方面与跨国企业在全球细分市场直接产生竞争,部分企业已具备一定的竞争优势。 化工中间体行业中,对于公司涉及的环氧氯丙烷、二氯苯系列以及氯化苯等重要产品而言,上游原材料、技术和下游应用是关键竞争要素。控制精细化工上游原材料需要巨大的资金投入,来建立规模效应。技术壁垒与收益成正比,通过自身研发或兼并收购获得高进入壁垒行业的技术将带来可持续地增长。下游应用要求在掌握一定技术的基础上为客户提供定制化的高附加值服务,可替代性低,持续性强。只有拥有相对较高研发技术的企业,才能生产出高附加值的产品。1.2.2 行业趋势 目前我国中间体产业已形成从科研开发到生产销售一套较完整的体系,可以生产医药中间体、农药中间体等 36 个大类、4 万多种中间体。我国每年中间体的出口量超过 500 万吨,是世界上最大的中间体生产和出口国。作为精细化工中最为重要的子行业之一,中间体行业未来 5 年依然会保持较快的发展速度,细分的中间体产品将有较好的发展机遇。1.3 橡胶化学品行业 30 2016 年度报告1.3.1 行业格局 橡胶化学品行业具有相对较高的技术壁垒,橡胶防老剂是最重要的橡胶化学品种类。PPDs(对苯二胺类)在全球橡胶防老剂占据绝对主导地位,圣奥化学、美国富莱克斯是全球领先的橡胶防老剂 6PPD 的生产企业;关键中间体 RT 培司先进工艺技术是防老剂 6PPD 市场的关键竞争要素,其生产工艺技术壁垒较高,目前仅圣奥化学和美国富莱克斯拥有高产业化价值的知识产权。2014 年,圣奥化学 6PPD 的国内市场份额保持领先地位,海外市场份额也稳步提高。1.3.2 行业趋势 ①全球轮胎行业的稳步发展为橡胶化学品需求增长提供保障支撑。绝大多数的防老剂 PPD 用于轮胎工业,因此防老剂 PPD 的发展与轮胎工业的发展趋势密切相关。全球汽车保有量的平稳增长,特别是载重汽车全钢轮胎的替换需求,为轮胎行业稳定发展提供保障,同时拉动作为橡胶加工重要辅助材料的橡胶化学品行业需求。 ②亚太市场特别是中国市场已经成为全球橡胶化学品需求重要增长区域。目前,世界轮胎前十大企业的生产及需求增长以中国、印度等新兴发展中国家为主,作为轮胎加工的重要辅助材料,橡胶化学品行业随着全球轮胎市场的发展而不断东移,亚洲已占全球近一半的市场份额,未来份额仍有进一步提升空间。同时我国目前已经成为全球橡胶化学品最大的生产和消费国,加速橡胶化学品本土化进程。 ③轮胎产量仍将稳步增长,子午化和绿色轮胎促进橡胶化学品的需求与升级。从全球的轮胎需求看,亚太是生产和消费的增长较快地区。近年来贸易壁垒逐年增多从严,轮胎产量增速有所回落,但总体国内轮胎行业稳中有升,主要受益于全球产能转移、国内需求增长以及轮胎产业整体升级。从行业角度,轮胎行业的整合已经开始,轮胎行业的健康发展势必为其原材料市场的良性发展奠定基础,从产品角度,全钢轮胎的子午化和半钢轮胎绿色化进程,同时也是轮胎材料的升级进程,将带动橡胶化学品行业量及质的提升。2、天然橡胶行业2.1 行业格局 天然橡胶作为世界主要大宗商品品种,市场化程度很高。我国作为世界上第一大天然橡胶消费国和进口国,面临较为激烈的市场竞争。在全球天然橡胶市场,泰国诗董集团是世界最大的天然橡胶供应商以及第二大乳胶供应商,其主要业务涵盖天然橡胶的种植、加工与分销全产业链。在国内市场,由于近年来下游轮胎需求大幅增长,天然橡胶市场也趋于活跃。因历史原因,海南省农垦集团总公司和云南农垦集团有限责任公司两家控制着国有天然橡胶资源,并保持着国内天然橡胶种植领域的领先地位。我国民营天然橡胶企业近年来也取得了较好的发展,民营天然橡胶种植面积和年产量均已超过全国的二分之一。 31 2016 年度报告2.2 行业趋势 ① 全球汽车消费的持续增长为天然橡胶需求提供强有力的支撑 一般而言,汽车轮胎消费占天然橡胶总需求量的三分之二左右。由于天然橡胶主要受下游 客户需求驱动,轮胎产量决定了天然橡胶行业的发展趋势。现阶段预计随着美国和西欧经济的逐步复苏,全球汽车产量将呈现稳步增长趋势,再加上是载重汽车全钢轮胎的替换需求,为天然橡胶提供了强有力的支撑。 ② 全球天然橡胶需求继续向亚太市场和新兴市场转移 目前,世界轮胎前十大企业的天然橡胶需求主要集中在亚洲,需求增长仍以中国、印度等新兴发展中国家为主;而供给增长主要来自泰国、印度尼西亚等传统橡胶主产区。中国轮胎厂商在本土扩大竞争优势的同时,开始在更广阔的亚洲市场进行产能布局,优秀的轮胎企业也越 来越重视与拥有自有资源的天然橡胶产业服务商开展产业合作。 ③ 天然橡胶供给发生结构性调整,新兴地区种植面积增长迅速 由于天然橡胶种植周期较长,前期投入高,且近年来天然橡胶价格波动较大,而种植成本中的主要构成项,人工成本却不降反升,利润率受到挤压,部分传统天然橡胶主产国的橡胶树种植呈下降趋势。同时,伴随油棕树种植及其下游棕榈油工业的发展,在部分地区(如:马来西亚)油棕树对天然橡胶树的替代种植已较为普遍。另一方面,湄公河流域(如:越南和柬埔寨)和西非等新兴地区的天然橡胶种植面积增长迅速,在世界天然橡胶供应体系中的占比将逐步提高。3 液体化工品物流行业3.1 行业格局 ① 液体化工品船运行业: 在我国,液体化工品船运行业的市场准入和生产经营受交通部门、海事部门的严格监管,经营内贸化工品船运业务还须取得“国内船舶运输经营资质”,若承运危险化学品还须取得“危险化学品经营资质”,具有较高的进入壁垒。但由于前期造船数量众多,造成运力过剩的局面,使得内贸船运的市场竞争仍然较为激烈。除中化国际外,从事液体化工品船运的国内企业还包括国有控股企业中国外运长航集团南京油运股份有限公司,中外合资企业奥德费尔东展船运(上海)有限公司和上海中船重工万邦航运有限公司,以及国内民营企业上海鼎衡船务有限公司等。相对而言,国际液体化工品船运行业的市场化程度较高。欧美及其他发达国家的国际航线一般由跨国船务公司主导,如 Stolt 和 OdfjellSE(挪威奥德费尔航运公司)等;其经营历史悠久,经验丰富且技术管理水平较高,航线遍布世界各地,竞争优势明显。 ② 集装罐物流行业: 32 2016 年度报告 在我国,品种丰富,规模巨大的上游化工品行业为集装罐物流提供了大量需求。中国市场吸引众多国际罐东,以及国有、民营企业参与,竞争愈发激烈。在国际市场,集装罐物流业务的市场竞争相对较为激烈。部分跨国企业无论在集装罐数量,还是在物流网点的布局都具有较大的竞争优势。全球前几大罐东 Stolt,Hoyer,Bertschi,Den Hartogh 和 Bulkhaul 的集装罐规模均在20,000 台以上,运营区域覆盖全球主要市场 3.2 行业趋势 ① 化工品贸易的快速增长为化工物流提供了持续、稳定的需求支撑。根据英国德鲁咨询公司(Drewry)的统计,化工品海运贸易的增长率约为 2.1%,其中有机化工品海运贸易量增长率约为 3.3%。化工物流行业服务的化工产品多为精细化工原料,后者主要用于生产纺织服装、家电、汽车、日用品等生活必需品,市场相对稳定,受经济环境影响而大幅波动的情况出现较少,从而为化工物流带来持续的需求支撑。 ② 借力“一带一路”战略,连云港既可以通过港口优势采购进口甲醇,也可以通过陇海-兰新铁路采购国产甲醇,将成为甲醇陆路、铁路和水路运输的枢纽与石化基地,为周边 MTO 及 MTP项目提供甲醇原料;同时,周边区域 PTA 项目对于外购 PX 及乙二醇需求也超过百万吨,这些都保证了连云港化工储罐的业务得以稳健发展。 ③ 化工物流的安全环保要求不断提高,为高端市场拓展更大的发展空间。由于政府部门近年来对安全环保问题愈加重视,对化工物流行业的监管标准也日趋严格。而且随着化工品的精细化程度不断提升,具有专业性和技术性特点的化工物流行业的依赖程度也在同步增长,普通液体化学品船或传统贮存化工品桶可能无法满足监管部门或高端客户在安全环保方面的要求,为化工物流行业中具有技术优势的高端企业带来发展机遇。 ④水路与陆路的化工物流运输相结合,建立“门到门”的服务模式。集装罐能够适应水运、陆运等多种运输方式,随着管理能力和调配能力的进一步增强,以及集装罐经营者和化工品船运企业的相互合作,我国的集装罐物流已不限于把集装罐卸运到码头仓库,而可以与陆路物流连通,直接将货物运送到客户指定地点。水路与陆路的结合将大幅提高国内化工物流行业的运行效率,并提升行业的整体利润率。中化国际同时经营液体化工品船运业务和集装罐物流业务,同时涉足码头储罐,在多式联运方面可以发挥协同效应并逐步建立规模优势。

    二前景风险:
    (一)优秀的产业整合和业务组合优化能力,推动公司实现产业转型 自 2000 年上市以来,经过十几年的战略转型,中化国际已经由一家贸易业务为主的公司转型成为以精细化工产业和橡胶产业为主业的国际化运营的企业集团。优秀的产业整合和业务组合优化能力是支撑中化国际持续转型发展的核心能力。 多年来,中化国际通过投资和并购获取了大量上游优质资产,包括并购控股 GMG、江苏圣奥,投资于江山股份、扬农集团等国内外知名化工企业,为公司顺利实现产业化转型奠定了良好的基础;中化国际实施产业整合战略基于公司对主营业务所处行业,延伸性协同性的行业、产品进行持续深入的研究,并从中发现战略机遇,针对重点项目组织专业评估、估值、财务模型分析及风险分析,并充分研究论证业务协同后推进并购整合。 在推进产业整合的同时,中化国际坚持“既做加法、又做减法”的发展策略,对于不符合公司战略转型要求的业务和低价值项目实施了清理和退出,不仅回收了部分现金,实现了投资收益,而且推动了公司业务组合的持续优化。 通过十几年的努力,中化国际已经打造了涵盖战略研究、战略规划、兼并收购、产业整合、绩效管理各职能在内的完整的战略管理体系,形成了国内化工行业领先的产业整合和业务组合优化能力。公司在精细化工产业、橡胶产业两大主业领域构造出完整产业链,公司核心竞争优势和盈利能力得到有效提升。(二)核心业务市场地位突出,是产业一体化、经营国际化的化工产业运营商 随着持续战略转型,公司已逐步形成了精细化工产业和橡胶产业两大主业,并在两大主业领域初步实现产业链一体化运营。精细化工产业覆盖农化业务、中间体及新材料业务,橡胶产业涵盖天然橡胶业务和橡胶化学品业务,再加上化工物流产业,形成了从研发、生产到营销和物流服务的全产业链覆盖,产业基础雄厚,细分市场达到全球领先。 1、精细化工产业 农化业务已成功转型为覆盖亚太重点农药市场的农药产业运营商,拥有多种驰名农药品牌产品。公司代理的“农达”(Roundup)品牌是全球草甘膦产品中最具市场影响力的品牌,拥有的“禾耐斯”、“马歇特”、“拉索”等自有品牌是全球酰胺类除草剂中据领先地位品牌,在业界享有良好声誉。在中国市场,公司是“农达”品牌的独家经销商,同时经营酰胺类等多种农药产品,通过投资江山股份,实现产业链上下游协同,为公司高品质农药品的研发、生产和供应提供了稳定的保障;在亚太市场,公司通过收购孟山都在东南亚六国(印度、菲律宾、泰国、越南、巴基斯坦和孟加拉国)及台湾地区酰胺类除草剂业务,获取菲律宾“农达”品牌的独家分销权,并于 2013 年初成功获得澳新市场“农达”品牌独家分销权;2015年底公司完成原中化作物与原中化集团的农药业务中化农化的业务整合后,充分发挥中化作物和中化农化在技术、营销、渠道、产能、产品线、品牌、服务等方面的优势和协同效应,打造适应现代农业经营的业务运营模式。同时公司将在此基础上进一步统一规划,在强化亚太、南美等原有核心市场业务基础上,寻求开拓新的海外市场,提升国际化水平,为实现公司农化业务的长期、快速发展提供更为广阔的空间。 公司 2012 年通过收购扬农集团并成为主要股东,获得了雄厚的化工产业基础和产业运营经验。扬农集团具有较强的研发实力和技术工程转化能力,拥有 8 个研究所和 230 人的研发检测分析团队,并拥有工艺、设备、电气、仪表等全流程的专业化人员。2015 年扬农集团获得授权发明专利 60 件,通过科技成果鉴定 3 项,,承担国家、省级各类科技计划项目 5 项,获批国家重点新品 3 项、高新技术产品 16 项。扬农集团拥有完整的化工产业链和丰富的产品线,拥有三个配套齐全的精细化工产业基地,诸多化工中间体和精细化工产品都在国内乃至于全球居于领先地位,拥有向下游延伸发展精细化工产业的强大能力和巨大空间。 2、橡胶产业 公司通过收购江苏圣奥进军橡胶化学品业务,已成为全球市场领先和最具竞争力的橡胶防老剂 6PPD 供应商。江苏圣奥通过多年的深入研究和攻关,掌握橡胶防老剂 6PPD、生产中间体 RT 培司的关键技术并拥有专利,并且通过不断地技术和工艺创新,生产工艺技术和成本水平全球领先。借助中化国际的营销平台,橡胶化学品业务积极开拓海外市场,深化与国际大客户的战略合作关系,优化海外物流体系,进一步提升客户服务水平,形成企业的竞争优势。公司橡胶组合产品获得米其林、普利司通、固特异等多家跨国轮胎制造商的认证,并与其建立了全球范围内的战略合作关系。 公司天然橡胶业务已建立全产业链运营能力,并形成全球布局的强大产业基础,市场份额有了明显的提升,处于全球领先地位。自 2004 年开始实施向上游延伸的资源战略,公司通过收购整合国内国际天然胶加工厂以及种植园,已成为覆盖天然橡胶种植、加工和流通环节的全产业链营运商。在种植环节,公司及下属控参股企业在非洲和东南亚控制的可种植面积达 19.8 万公顷;在加工环节,公司拥 73 万吨的天然橡胶加工能力,主要分布在中国、东南亚和非洲(规模位居全球前三);在营销环节,公司的销售网络遍布全球,国内市场已经建立起覆盖全国轮胎和橡胶制品企业的营销大区,国内市场份额约 16%,领先于其他国内企业,在国际市场上则是米其林、固特异、普利斯通、韩泰、倍耐力等全球十大轮胎企业的重要供应商。 3、化工物流产业 公司化工物流业务资产实力雄厚,管理技术领先,资本运作能力强,在核心领域具备较强的差异化市场竞争力,公司下属船队在内贸及台海市场市场份额位居第一,在中东、澳洲等航线市场份额领先。在船舶管理方面,公司已达到国际安全管理规则(ISMC)的要求,主要船舶均经过国际化工分销协会(CDI)的认证和 SHELL、BP 等主要国际石油公司的年度质量检验,符合高端市场用户的严格资质要求。同时,公司还是国内及亚洲最大的专业集装罐罐东,2013 年公司收购全球前十大集装罐运营商 NewPort Tank Containers 公司股权,形成了全球集装罐运营网络布局,具备先进的集装罐运营管理及技术管理能力,未来增长潜力巨大。连云港码头储罐正式开工,目前已完成大部分罐容签约意向,中化国际着力将连云港打造成为国内长江以北大宗液体化工品仓储服务中心。(三)国际化运营历史悠久,与众多国际的合作伙伴实现合作共赢 作为中国最早走出去的企业之一,经过多年的发展,公司国际化程度大大提升,精细化工产业、橡胶产业和化工物流产业已经基本实现了全球化运营。截至 2015 年末,中化国际拥有多家境外经营实体,并控股一家新加坡上市公司 GMG。 在核心产业领域公司拥有国际一流的合作伙伴。公司是美国孟山都农化业务的全球战略伙伴,已在全球范围内实现多年的成功合作共赢;公司橡胶组合产品获得米其林、普利司通、固特异等多家跨国轮胎制造商的认证,并形成了全球范围内的战略合作关系,公司与比利时SIAT 集团构建战略联盟拓展非洲资源和市场,同时还是美国埃克森美孚公司丁基及卤化丁基橡胶在中国的特约经销商、日本 JSR 公司丁腈橡胶在中国的特约代理商、德国朗盛公司三元乙丙胶在中国的最大分销商;公司在船运和集装罐物流方面与 Stolt、NewPort 等国际领先企业开展长期战略合资合作,且公司的液体化学品船舶均经过 SHELL、BP 等国际主要石油公司的年度质量检验;同时,公司在精细化工领域正积极拓展与 PTTGC、DSM 等跨国公司的一系列战略和技术层面的合作。

    三前景风险:
    2017 年公司将秉承“整合协同、创新驱动”的工作方针,积极推动战略落地和管控变革,凝心聚力,抢抓机遇,达成目标: 1.推动和落实各项重点工作,致力打造创新型的精细化工事业平台,围绕既定战略目标,推进核心产业内部协同整合。 2. 持续推进公司管控模式优化,建立适应产业发展需求的组织架构和管控模式,完善管理流程与授权受控体系,提升运营效率。 3. 加大研发投入,不断强化优势专业,做精做强,同时围绕未来战略发展方向,探索新的研究领域。 4. 深入开展行业研究,积极寻求拓展机会,加快推进重大战略项目,同时建立健全项目管理体系,推进关键性并购,扩大产业基础。 5. 强化各项公司层面管理保障,支持各业务板块落实核心经营举措,确保全年目标达成。 6. 持续推进各项安全环保工作,加强环保革新和整治提升,确保 HSE 目标达成。7. 结合中化国际实际,立足“融入中心,进入管理”的服务理念,全面推进五大党建工程,在党内监督和反腐败两条主线下,有效开展教育、制度、监督和执纪问责具体工作,为促进国有企业的政治优势转化为公司科学发展的核心竞争力提供坚强保障。

    四前景风险:
    1、价格风险 本公司主营业务中的天然橡胶、化工物流、橡胶化学品、农化及分销业务在国内同业领域处于领先地位,但行业运行周期变化、跨国贸易壁垒和摩擦的发生、国家相关产业政策调整等因素将对相关行业市场需求产生影响,并直接导致产品、服务价格产生较大波动。对此,公司持续进行产业转型,积极获取上下游资源,提高对行业周期波动的抵抗能力;同时,持续加大行业研究,强化市场分析与价格预测,并对相关敏感国家、区域建立风险跟踪机制。 2、海外投资风险 近年来,本公司在天然橡胶、化工物流、农化等领域均有海外投资行为。由于对海外经营环境的不熟悉、行业研究的不充分、目标企业尽职调查报告未能发现潜在问题等原因,可能导致公司海外并购预期目标不能达成,并可能对公司的财务状况与盈利造成影响。对此,公司从源头出发,加强行业宏观研究,夯实战略规划,确保战略举措切实可行;同时,梳理规范投并购决策流程,重点明确项目可行性研究与尽职调查环节的管控要求与工作规范。 3、存货跌价风险 本公司存货主要包括原材料、委托加工物质、在途物资、低值易耗品、在产品及库存商品等。由于商品市价的大幅波动以及对商品价格预测的不确定性,可能产生存货跌价损失,影响公司盈利。对此,公司持续完善市场监控与应急机制,并在每年年初设定存货规模,定期回顾与调整,将可能产生的存货损失控制在可承受范围内。 4、客户资信风险 本公司在实际经营活动中与大量国内外客户存在业务往来关系,在当前全球信用环境良莠不齐的情况下,客户资信可能对本公司经营带来一定风险。对此,公司已建立一套完整的客户资信评估体系,为出口授信业务投保出口信用险,同时为资信评级较低的内贸授信客户投保信用险,将客户资信风险控制在可承受范围内。 5、安全与环保风险 本公司主营业务涉及各种化工产品,而化工产品在其生产制造、运输储存、装卸配送过程中如果不加以严格控制,理论上存在发生安全与环保事故的可能性,导致本公司无法保持现有相关经营资质,损害公司声誉,甚至引起索赔,对本公司正常生产经营带来一定的影响,最终影响本公司盈利能力。为此,本公司设立了独立、专业的安全环保部门,建立健全完整的安全环保管理队伍,实施了行业中最为严格的杜邦安全生产管理体系,通过强化管理,保证了公司良好运行在安全环保的状态下。 6、汇率风险 目前我国实行以市场供求为基础、有管理的人民币浮动汇率机制,人民币汇率的波动仍可能会对本公司以美元为主要结算货币的进出口业务带来不确定性。此外,本公司拥有多家海外子公司,汇率波动将对本公司海外资产的计量以及境外子公司的利润折算产生一定影响,并可能产生汇兑损益。 对此,公司建立健全利汇率管理体系,规划实施相关外币操作方案,控制汇率风险。

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    • 江恩支撑:6.99
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    • 时间窗口:2018-04-29

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